רוחות של אופטימיות נשבו בשוקי המניות בעולם בחודש יוני על רקע התמתנות האינפלציה בעולם
תאריך פרסום: יולי 2023
לאחר 10 ישיבות רצופות, בהן חברי ה-FED "עבדו קשה" ודחפו את הריבית חזק למעלה, הוחלט החודש לקחת קצת אוויר ולעצור את התהליך. העצירה היה די צפויה, כך שלא באמת מדובר בחדשות דרמתיות, אולם שום דבר בעצירה הזו לא באמת סיפק וודאות ותמונה ברורה לשוק לגבי המשך הדרך. יו"ר הפד, ג'רום פאוול וחברי הבנק המרכזי סיפקו מסרים לכל דורש. לפני הודעת הריבית השוק התנהג בצייתנות וחדל מלגלם הורדות ריבית בהמשך השנה, כפי שחברי ה-FED הפצירו שוב ושוב שלא יקרה. אולם בהודעת הריבית חברי הבנק המרכזי החליטו שלא רק שאין סיבה להוריד ריבית השנה, אלא שהם רואים את הריבית עולה עוד פעמיים בהמשכה. זאת על אף שהם מנמיכים את תחזית הצמיחה והאינפלציה לשנתיים הבאות. מצד שני, פאוול ציין במסיבת העיתונאים שאת תחזיות הפד יש תמיד לקחת בערבון מוגבל, וכי הצעדים בהמשך יהיו תלויי נתונים. אולם שבוע לאחר מכן, בנאומו בקונגרס, פאוול החליט לחבוש בחזרה את כובע הנץ ולהביע את הצורך בהעלאות ריבית נוספות. בשורה התחתונה, מי שמנסה לחזות את תוואי הריבית על פי הצהרות קובעי המדיניות, שיצפה בעיקר לכאבי ראש ופחות לעקביות ובהירות. ככל הנראה הנתונים הכלכליים הם אלו שיקבעו את המשך תוואי הריבית, מתי היא תעלה ובאיזה שלב יהיה נכון לדון בהפחתתה. אם הבנק המרכזי רואה כיום ובהמשך השנה נתונים כלכליים, שמצדיקים העלאות ריבית נוספות, אז מדוע להפסיק עכשיו ולא להקדים את המאוחר? אם מדובר רק בחשש מפני נתונים שיצריכו העלאות ריבית נוספות, אז מדוע כבר עכשיו להניח עוד שתי העלאות ריבית? זאת מבלי בכלל לנסות ולהבין מה באמת ריבית של 5.5% יכולה לעשות, שריבית בגובה של 5% לא יכולה.
מגזר השירותים האמריקאי מתפקד, מגזר התעשייה במיתון
אם מסתכלים על הנתונים השוטפים בארה"ב, ממשיכים לראות שונות גבוהה מאוד בין מגזר השירותים למגזר התעשייה. מגזר השירותים ממשיך לתפקד טוב, על בסיס עודפי מזומנים שנצברו אצל משקי הבית בשנים הקודמות והתמקדות הצריכה בשירותי מגזר זה. לריבית יש יכולת מוגבלת מאוד בשלב זה לרסן ביקושים אלו. חצי אחוז יותר או פחות הינם חסרי משמעות בהקשר זה. מנגד, מגזר התעשייה כבר מציג נתונים שמקבילים לתקופות של מיתון. מדדי מנהלי הרכש של מגזר התעשיה בכלכלות המובילות בעולם מצויים מזה זמן מה בתוך טריטוריית התכווצות, שהולכת ומתעצמת. גם סין, "בירת הייצור העולמית", מציגה תמונה כלכלית מאכזבת ביחס לתקוות שהסרת הסגרים יצרו בתחילת השנה. אחת האינדיקציות הטובות ביותר לפעילות התעשייתית בעולם הינה מחירי הנפט. על אף הודעה מפתיעה בתחילת החודש של סעודיה לגבי קיצוץ תפוקה, מספר ימים בודדים של עליות במחיר החבית נמחקו מהר מאוד, והמחיר חזר לרדת. זאת לא הפעם הראשונה השנה שזה קורה. הדבר מהווה אינדיקציה לכך שהביקוש העולמי בירידה, תוצאה של פעילות כלכלית מאטה. בניגוד לאינדיקטורים כלכליים כגון אמון צרכנים ומדד מנהלי רכש, מחירי הנפט מהווים אינדיקציה בזמן אמת. הדבר מתבטא גם במדדי המחירים ליצרן בעולם, שלא רק שאינם מצביעים על סביבה אינפלציונית, אלא במספר מדינות כבר מצביעים על סביבה דיפלציונית במגזר התעשייתי. בנוסף, סקרים שונים מצביעים על הקשחה בתנאי אשראי לעסקים, בדגש על עסקים קטנים ובינוניים. בכל הקשור למגזר העיסקי, בהחלט נראה שהריבית עושה את העבודה כבר ברמתה הנוכחית. מגמת הקשחת התנאים צפויה להישמר ככל שהריבית תיוותר ברמתה, גם אם היא לא תעלה מעבר לכך. זאת בהנחה שהכלכלה לא תעבור לפסי צמיחה מואצים משום מקום, על אף הריבית הגבוהה וסימני ההאטה שאנו רואים כיום.
הריבית הגבוהה על האשראי בארה"ב לא עוצרת את הצריכה הפרטית (בינתיים)
בניגוד למגזר העיסקי, בקרב משקי הבית נראה שהיקפי האשראי לא מצביעים על ירידה משמעותית. זאת על אף שהריבית על כרטיסי אשראי עומדת על רמה דו ספרתית נאה מאוד של מעל ל 20%. מי שלא מרסן הוצאות בריבית של 23%, כנראה לא ירסן גם ב 24%. בריביות אלו ניתן להניח שלחברות האשראי אין שום אינטרס לרסן את הצרכן. כך שגם בהקשר זה הזמן הוא זה שיעשה את העבודה, ולא עוד עליית ריבית של רבע אחוז על ידי הבנק המרכזי. יש גבול למשך הזמן בו משקי הבית, שצריכתם תלויה באשראי, יכולים להחזיק מעמד מבלי לקצץ בהוצאות. יוצא דופן הוא שוק הנדל"ן למגורים, שעל אף הריבית הגבוהה מראה סימני התאוששות מכיוון מכירות דירות חדשות ומדד מגזר הקבלנים. הסיבה לכך היא שהריבית הגבוהה מונעת מבעלי דירות, שלקחו משכנתאות בעבר בריביות נמוכות, למכור את דירתם בשוק היד השנייה ולקנות דירה חדשה עם משכנתא בריבית גבוהה בהרבה. על כן, מי שמעוניין לרכוש בית בארה"ב מוצא היצע בעיקר מצד הקבלנים ולא מצד שוק היד השנייה. באופן אירוני, הריבית הגבוהה בארה"ב מטיבה בהיבט זה עם הביקוש לדירות מקבלן. בשורה התחתונה, יש עוד זמן עד שהאינפלציה תחזור ליעד, אולם קשה לומר שהמדיניות המוניטארית איננה מרסנת כבר כיום.
גוש האירו מציג: אינפלציה עקשנית
שני האינדיקטורים המרכזיים שיכולים באמת להצדיק את המשך תהליך העלאות הריבית הינם מדדי האינפלציה ושוק העבודה. בהקשר זה הכלכלה האמריקאית עדיין רחוקה ממצב שמצביע על התקררות, אולם בהחלט ישנם סימני התייצבות. מדד המחירים לצרכן צפוי לרדת בחודש הבא לסביבה של 3%. מדד הליבה צפוי להיוותר בקידומת 5%, אולם פער זה לא יכול להיוותר לאורך זמן. ככל שלא נחווה עלייה מחודשת במחירי הסחורות והאנרגיה, סביר שהפער ייסגר מכיוון ירידת מדדי הליבה לאזור של המדד הראשי, ולא להיפך. שוק העבודה גם הוא בהחלט יציב, אולם הנתונים השוטפים לגבי תביעות דמי אבטלה מציגים כבר מגמה של שוק הרבה פחות חם. ריבית של 5% בהחלט אמורה להוות רמה הוגנת לסיטואציה זו בה מצויים האינפלציה ושוק העבודה האמריקאי. אירופה, לעומת זאת, מצויה במצב שונה. הכלכלה הבריטית בולטת לרעה במיוחד. האינפלציה ממשיכה להפתיע כלפי מעלה, שוק העבודה מתמודד עם לחצי שכר משמעותיים והבנק המרכזי נאלץ להמשיך לרסן באופן חד. גם בגוש האירו הנתונים מצביעים על אינפלציה עיקשת מאוד ונשיאת הבנק המרכזי של אירופה (ECB) כריסטין לגארד ממשיכה להמחיש את הצורך בעקביות תהליך העלאות הריבית.
המאזן המנופח של הבנק המרכזי ביפן
לעומת ארה"ב ואירופה, המדינה שממשיכה להתנהל באופן מנוגד לחלוטין לחוקי הכלכלה הינה יפן. שיעור האינפלציה השנתי יורד מעט על רקע הירידה במחירי האנרגיה בעולם, אולם אינפלציית הליבה ממשיכה לשבור שיאים של 40 שנה. למעשה, קצב האינפלציה השנתי ביפן, הן ברמת המדד הראשי והן ברמת הליבה, מצויים ברמה שנמוכה ב 1% בלבד מהקצב בארה"ב. זאת בזמן שהריבית ביפן נמוכה ב 5% מזו שבאמריקה. הבנק המרכזי ממשיך לשמור על מדיניות שליטה בעקום התשואות והמאזן שלו מנופח באופן חסר פרופורציות. התעקשות הבנק לשמור על מדיניות מרחיבה הביאה לביצועים מרשימים של מדד המניות היפני השנה. אולם ככל שיתברר שחוקי הכלכלה הגלובאליים, בכל הקשור לריבית ואינפלציה, חלים גם על הכלכלה היפנית, ה"ניסוי" הפיננסי שמתנהל שם יכול להיגמר לא טוב בכלל.
תיאבון לאג"ח איכותיות
בשוק ההון חווינו חודש חיובי ורגוע מאוד. הניציות של הבנקים המרכזיים הביאה לעליית תשואות מסוימת, אולם היא בעיקר התרכזה באג"חים הקצרות. התשואות לשנתיים זוחלות חזרה לכיוון השיא בו שהו בתחילת מרץ, רגע לפני הטלטלה של משבר הבנקים האזוריים. לעומת זאת, התשואות הארוכות זזו באופן מתון יותר. השוק מפנים את המסרים של ה-FED לגבי הטווח הקצר, אולם בטווח הארוך תמחור הריביות הינו אטרקטיבי מאוד עבור גופי השקעה רבים. בעוד העלאת תקרת החוב בארה"ב מביאה ללחץ הנפקות של אג"חים קצרות, מכרזים של אג"חים לטווח ארוך נסגרים עם ביקושים חזקים מאוד ביחס להיצע. עקב כך, הפער השלילי בין תשואות אג"חים קצרות לארוכיםות התרחב שוב לרמות מאוד חריגות. בדרך כלל פער זה מהווה אינדיקציה חזקה למיתון. אולם בהחלט יתכן שכיום, לאחר כמעט עשור וחצי בו גופי השקעה גדולים היו צריכים לעבוד קשה מאוד בשביל לקבע תשואות סבירות לטווח ארוך, ישנו תיאבון גדול לאג"חים איכותיות בריביות הנוכחיות כעוגן ארוך טווח. כולם מניחים שבסופו של דבר הריביות ישובו לרדת בשלב כזה או אחר, ולא רוצים לפספס רמת תשואות שאולי לא תחזור לאחר היום בו רק יתחילו להרהר בהורדת ריבית.
ירידה בתנודתיות במסחר, החיים נהדרים
בשוק המניות חווינו חודש נוסף עם תנודתיות נמוכה ברמת המדדים הראשיים. מדד ה-VIX ירד במהלך החודש לרמה הנמוכה ביותר מאז סוף 2019. החודש לא חלו אירועים משמעותיים במיוחד, מבחינת פוטנציאל השפעתם על שוק המניות, הן לטובה והן לרעה. בסנטימנט הקיים היום בשווקים זה מה שנדרש עבור המדדים בשביל להמשיך ולעלות. כפי שאומר המשפט, "If nothing is horrific, life is terrific". מספיק בימינו שאין חדשות רעות בשביל שהכל ירגיש נפלא בשווקים. בניגוד לחודשים הקודמים, בהם השוק הובל כמעט לחלוטין על ידי מניות הטכנולוגיה הגדולות, החודש העליות היו הרבה יותר רוחביות. אולם ברמה היומית עדיין מרבית ימי המסחר התאפיינו בשונות גבוהות. בימים מסוימים המניות הקטנות סגרו פערים ובימים אחרים המניות הגדולות תפקדו טוב והקטנות ירדו. טרנד הבינה המלאכותית ממשיך לייצר כותרות ולהחזיר את חיבת המשקיעים למניות הטכנולוגיה, אולם פערי התמחור בין מניות הביג טק לשאר השוק הגיעו לרמות מאוד קיצוניות. אנחנו עדיין בעולם של ריביות גבוהות, שלא צפויות לרדת בקרוב. קשה לצפות שהשוק לגמרי יתעלם מכך וימשיך להעדיף חברות גדולות בכל מחיר ומכפיל, איכותיות ככל שיהיו, ויתעלם מאלו שהרבה יותר זולות. נכון שברמה הספציפית, חברה זולה לא תמיד עדיפה על יקרה יותר. אולם ברמת מדדים עם פיזור רחב, פערי תמחור קיצוניים אמורים לבסוף להצטמצם. באופן דומה, פער התמחור בין ארה"ב לאירופה התרחב משמעותית. אין ספק שהסביבה הכלכלית באירופה נראית הרבה יותר מאתגרת. אולם שילוב של פער תמחור משמעותי, לצד התחזקות צפויה של האירו עקב המשך הצמצום המוניטארי הנדרש באירופה, מצדיקים חשיפה כלשהי גם לשוק זה.
מניות הביג טק ימשיכו להיות עוגן בתיקי ההשקעות
מבלי לשים לב, הגענו כבר למחצית הדרך של שנת 2023. שוק המניות הניב תשואות נאות מאוד עד כה, באופן שגרם לרבים להיות מופתעים. זאת על אף סביבה כלכלית מאתגרת והתארכות משך הזמן בו הריבית צפויה להיוותר ברמה גבוהה. אולם העליות בשוק האמריקאי היו מהפחות רוחביות ואינקלוסיביות שחלו אי פעם בפרק זמן זה. 50 המניות הגדולות במדד ה S&P 500, המהוות כ 55% ממשקל כלל המדד, הניבו תשואה עודפת של 20% על מדד ה S&P 500 במשקל שווה (המייצג את ביצועי המניה ה"ממוצעת"). המשקיעים הגיעו לתחילת השנה עם פוזיציות נמוכות יחסית במניות וסנטימנט מאוד שלילי. סיטואציות אלו מהוות פעמים רבות טריגר לעליות. ככל שאין חדשות רעות נוספות, השוק עולה ותחושת הפספוס גוברת על הפחד מסיכון. כיום הסנטימנט כבר חיובי בהרבה מזה של תחילת השנה והשאלה היא האם ישנו אוויר לעליות נוספות. ניתן להניח בוודאות גבוהה מאוד שההובלה החריגה של המניות הגדולות על שאר השוק לא תחזור. במידה ולא יחול חשש מנחיתה קשה בכלכלה והמגמה החיובית תישמר, סביר שהמניות הקטנות והבינוניות מתחומים מחזוריים יסגרו פערים. במידה והשוק יובל על ידי חשש ממיתון ופגיעה משמעותית בפעילות הכלכלית, סביר שמניות הדיבידנד הדפנסיביות יהיו אלו שיתפקדו טוב יותר. אולם להנחות אלו צריך להצמיד כוכבית, שכן החיבה של המשקיעים למניות הביג טק רחוקה מלדעוך. על כן הן ימשיכו להוות עוגן בתיקי ההשקעות ומדדי השוק עוד שנים רבות, וימשיכו להנות מביקושים חזקים ככל שכסף יכנס לשוק המניות.
אירועים כלכליים מרכזיים מהחודש החולף
ארה"ב
המשק האמריקאי הוסיף החודש 339 אלף משרות, מעל הצפי ל 190 אלף. נתוני החודשיים הקודמים עודכנו מעלה ב 93 אלף משרות במצטבר. עיקר הגיוסים חלו בענף שירותים מקצועיים, משרות ממשלתיות ובריאות. שיעור האבטלה עלה במפתיע ל 3.7%, לעומת 3.4% בחודש הקודם. השכר השעתי עלה ב 0.3%, והקצב השנתי האט ל 4.3% מ 4.4% לפני חודש.
הבנק המרכזי הותיר החודש את הריבית ללא שינוי, לאחר 10 ישיבות רצופות בו העלה את הריבית. חברי הבנק מצפים לעוד 2 העלאות ריבית עד סוף השנה, בעוד יו"ר הבנק פאוול סיפק מסרים עמומים לגבי הכוונה לבצע העלאת ריבית נוספת בישיבות הקרובות. בכל מקרה, הורדת ריבית עדיין רחוקה מאוד לפי דבריו. ה FED העלה את תחזית הריבית גם ל 2024 ו 2025, בעוד הוא מוריד מעט את תחזית הצמיחה והאינפלציה.
שיעור האינפלציה בארה"ב עלה החודש ב 0.1%, לעומת צפי לעליה של 0.2%. מדד הליבה עלה ב 0.4%, בהתאם לצפי. ירידת מחירי האנרגיה הביאה למדד הנמוך, בעוד מחירי שכירות ומכוניות משומשות בלטו בעליה. קצב האינפלציה השנתי נפל ל 4% וקצב מדד הליבה האט במתינות ל 5.3%.
על פי הקריאה הסופית, הצמיחה של המשק האמריקאי ברבעון הראשון עודכנה מעלה ל 2% (במונחים שנתיים). עיקר התרומה החיובית נבעה מעדכון מעלה של הצריכה הפרטית והייצוא.
מדד ה ISM למגזר התעשיה ירד מעט החודש לרמה של 46.9 נקודות, מ 47.1 בחודש הקודם. סעיף הזמנות חדשות ממשיך לרדת בעוד סעיף התעסוקה עלה מעט. סעיף המחירים ירד לרמות שמצביעות על הקלה משמעותית מאוד במגזר זה. מדד מגזר השירותים ירד לרמה של 50.3 נקודות, המצביעה על האטה בפעילות גם במגזר זה. הזמנות חדשות ורכיב תעסוקה הציגו האטה בולטת, וכן גם רכיב המחירים שירד לרמה הנמוכה מזה 3 שנים.
אירופה
- על פי ההערכה הסופית, התוצר של גוש האירו התכווץ ב 0.1% ברבעון הראשון של השנה, זאת בהמשך להתכווצות זהה ברבעון הרביעי של 2022 (לכאורה מיתון). גרמניה והולנד התכווצו באופן הבולט ביותר, בעוד צרפת, איטליה וספרד דווקא הציגו צמיחה חיובית.
- הבנק המרכזי של גוש האירו העלה כצפוי את הריבית לרמה של 3.5%. ה ECB חזר על המחוייבות שלו להחזיר את האינפלציה ליעד, תוך שהוא מעלה את תחזית האינפלציה לשנה הקרובה ל 5.4%, 3% ב 2024 וחזרה ליעד רק ב-2025.
- שיעור האינפלציה בגוש האירו עמד על 0% בחודש האחרון וירד לקצב שנתי של 6.1%, מ 7% לפני חודש. שיעור אינפלציית הליבה ירד ל 5.3% מ 5.6%.
- מדד מנהלי הרכש למגזר התעשיה בגוש האירו נפל לרמה של 43.6 נקודות, הרמה הנמוכה ביותר מאז משבר הקורונה. זהו חודש 11 ברציפות שהמדד מראה רמת התכווצות. מדד מגזר השירותים האט לרמה של 52.4 נקודות, מרמה של 55.1 בחודש הקודם.
- המכירות הקמעונאיות בגוש האירו נותרו ללא שינוי החודש, לעומת צפי לעליה של 0.2%. תיקון כלפי מעלה של החודש הקודם הביא לשיפור בהתכווצות הקצב השנתי ל 2.6%- לעומת 3.3%- לפני חודש.
- מדד הסנטימנט הכלכלי בגוש האירו ירד חודש שני ברציפות לטריטוריה שלילית של 10-.
- שיעור האבטלה בגוש האירו ירד החודש לרמה של 6.5% מ 6.6% בחודש הקודם.
- בבריטניה האינפלציה ממשיכה לעלות מעבר לציפיות ולשהות ברמות גבוהות מאוד. המדד הראשי נותר בקצב שנתי של 8.7%, לעומת צפי שירד לרמה של 8.4%. מדד הליבה עלה לרמה של 7.1%, לעומת צפי שיוותר ברמה של 6.8%. על רקע האינפלציה הגבוהה הבנק המרכזי בבריטניה העלה את הריבית ב 0.5% לרמה של 5%, לעומת צפי לעליה מתונה יותר של 0.25%.
- הבנק המרכזי בשוויץ העלה גם הוא את הריבית החודש לרמה של 1.75%, על רקע ציפייה לאינפלציה עיקשת לזמן ממושך יותר.
ישראל
האינפלציה הגבוהה וריבית בנק ישראל מתחילה לחלחל אל הצמיחה בישראל – הצרכן הישראלי מתחיל להדק את החגורה. זאת, בנוסף לקיפאון בשוק הנדל"ן וצמצום היקף האשראי העסקי במשק. נראה כי הדבר שמונע מהצריכה הפרטית בישראל לסגת יותר הוא שוק העבודה בישראל , שמפגין חוזק עם קצבי גידול נאים בשכר ובמספר המשרות ( אם כי קצב הגידול הולך ומתמתן ). במישור הפיסקאלי, ההאטה במשק באה לידי ביטוי בירידה בהכנסות המדינה ממיסים וייתכן מאוד כי השנה הזו תסתיים בגירעון גדול מהצפוי. אך חשוב לזכור כי עדיין , מצבנו הפיסקאלי טוב לאין שיעור ביחס למרבית מדינות המעבר, כפי שהדבר בא לידי ביטוי ביחס חוב ממשלתי / תוצר. מדד המחירים של חודש מאי הפתיע משמעותית כלפי מטה – עליה של 0.2% לעומת צפי בשוק ההון לעליה של 0.5% כאשר מדד מחירי המוצרים הסחירים השפיע במיוחד על מדד המחירים הכללי. מנגד, מדד מחירי השירותים ממשיך להיות עיקש. בסיכום 12 החודשים האחרונים התמתן קצב עליית המחירים ל-4.6% במונחים שנתיים , דבר שכנראה יגרום לבנק ישראל להמתין עם העלאות ריבית נוספות.
אחר
שיעור האינפלציה בסין נותר ברמה שנתית נמוכה מאוד של 0.2%, לעומת 0.1% בחודש הקודם. פעילות סחר חוץ בסין האטה משמעותית עם ירדה בייצוא לקצב שנתי שלילי של 7.5%-, לעומת צפי לקצב התכווצות של 0.4%- בלבד. בעוד מדד המחירים הראשי ביפן מאט לקצב שנתי של 3.2%, מ 3.5% לפני חודש, מדד הליבה ממשיך לעלות לקצב שנתי של 4.3%. זוהי הרמה הגבוהה ביותר מאז תחילת שנות ה-80.
ביצועי האפיקים השונים בחודש החולף (בסוגריים מתחילת השנה)
מניות
המחצית הראשונה של השנה נחתמת עם חודש חיובי נאה מאוד במדדי המניות המובילים, תוך ירידה בתנודתיות ובחששות המשקיעים. מדד ה S&P 500 בלט לטובה עם עליה של 6.5% (15.9%), על רקע ירידה בחששות מפני מיתון בארה"ב וציפיה לסיום תהליך העלאות הריבית. מדד ה Eurostoxx 600 האירופאי סיים בעליה מתונה יותר של 2.4% (10.9%), כאשר בניגוד לארה"ב, באירופה תהליך ההידוק המוניטארי צפוי להתעצם בתקופה הקרובה. מדד השווקים המתעוררים עלה ב 3.2% (3.5%), כאשר ברזיל בולטת לטובה עם עלייה מרשימה מאוד בחודש החולף.
ברמה הסקטוריאלית, העליות בחודש החולף היו הרבה יותר רוחביות ממה שחווינו במרבית השנה. ענף צריכה מחזורית בלט לטובה, אולם גם ענפים מחזוריים מתחומים נוספים כגון תעשייה, חומרי גלם ופיננסים הניבו תשואות עודפות. הירידה בתנודתיות וגידול בתיאבון לסיכון הביאו לכך שענפים דפנסיביים כגון תשתיות, צריכה בסיסית ופארמה הניבו תשואות חסר.
בישראל, מדד ת"א90 הפגין ביצועי עודף משמעותיים אל מול מדד ת"א 35 , בהשפעת החפיפה של הראשון עם מדדי מניות הטכנולוגיה בחו"ל . כך, מדד ת"א 35 סיים את חודש יוני עם תשואה של 0.25% ביחס לתשואה של 5.43% במדד ת"א 90. לא טמן ידו בצלחת גם מדד ת"א בניה שבלט לטובה והציג תשואה של 10.12% ביוני על רקע ההערכות בשוק לעצירת העלאת הריבית של ב"י.
אג"ח ומטבעות
הטון הניצי של הבנק המרכזי והאופטימיות לגבי הכלכלה האמריקאית הביאו לעליית תשואות החודש של 19 נ"ב באג"ח ממשלת ארה"ב ל 10 שנים (4-). אווירת התיאבון לסיכון הביאה לסגירת מרווחים ביוני, כאשר מדד אג"ח חברות בדירוג השקעה ירד באופן מתון של 0.17%- (2.3%), על אף עליית תשואות בעקום הממשלתי. אג"חים HY סגרו מרווחים באופן משמעותי יותר ועלו החודש ב 1.8% (5.5%).
בישראל, עליות שערים נאות נרשמו במדדי האג"ח השקליות לאורך כל אורך העקום, האג"ח הקצרות עלו בשיעור ממוצע של 0.27% והארוכות עלו בשיעור ממוצע של 0.8%. באפיק הצמוד התמונה הייתה מורכבת יותר, האג"ח הקצרות הניבו תשואות שליליות לאור הירידה במדד מאי ביחס לצפי שוק ההון. האג"ח הצמודות הארוכות נהנו דווקא מעלית מחיר ממוצעת של 0.5% על רקע הצפי לעצירת עליית הריבית מצד ב"י.
הדולר נחלש החודש ב 1.4% (0.6%-) מול סל המטבעות העולמי. עיקר ההיחלשות חלה מול המטבעות האירופאיים, על רקע אי העלאת הריבית החודש בארה"ב והצפי להמשך הידוק מוניטארי אגרסיבי יותר באירופה. בניגוד למרבית המטבעות המובילים, היין היפני נחלש משמעותית, עקב המשך התעקשות הבנק המרכזי להותיר את המדיניות המאוד מרחיבה, על אף האינפלציה הגבוהה.
מול השקל, נחלש הדולר בכ-0.7% על רקע היחלשותו בעולם.
למידע נוסף על ניהול אישי של כספך
(לבעלי הון פנוי של 300 אלף ₪ ומעלה)
לסקירות ומאמרים נוספים בנושאי השקעות לחצו כאן >>
אין באמור משום התחייבות או הבטחה לתוצאה כלשהי ו/או להשגת תשואה כלשהי (לרבות תשואה עודפת) ו/או רווח כלשהו ו/או מניעת הפסדים. האמור אינו מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים לכל אדם, והוא אינו בא להחליף את שיקול הדעת העצמאי של הקורא ומתן ייעוץ מקצועי, לרבות ייעוץ מקצועי על ידי יועץ/משווק השקעות מוסמך, בהתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של הקורא. יובהר, כי למגדל ניהול תיקי השקעות (1998) בע"מ ("מנהל התיקים") ו/או לחברות קשורות אליו ו/או ללקוחותיהם עניין אישי במידע המוצג בסקירה זו, לרבות בסקטורים ו/או בתחומים הנזכרים בה ו/או אחזקות בנכסים המשתייכים לתחומים ו/או לסקטורים אלה, וכי מנהל התיקים ו/או חברות קשורות אליו מנהלים ו/או עשויים לנהל מכשירי השקעה בתחומים ו/או בסקטורים הנזכרים בסקירה, אשר השקעותיהם יכללו ניירות ערך/נכסים פיננסיים המשתייכים לתחומים ו/או לסקטורים הנזכרים בסקירה. תיקי ההשקעות שבניהול מנהל התיקים מושקעים בפועל בניירות ערך ובנכסים ספציפיים, ולא בהכרח נצמדים למדדים ו/או לסקטורים הנזכרים במסמך זה או למדדים ו/או סקטורים כלשהם. מסמך זה הינו אינפורמטיבי בלבד, ולא נועד לשמש הצעה או שידול לקנות/להחזיק/למכור ני”ע ו/או נכסים פיננסיים כלשהם. האמור מבוסס על מידע, אשר מנהל התיקים סבור כי הוא מהימן. עם זאת, לא מנהל התיקים, לא כל מי שפועל מטעמו יכול לערוב לשלמותו או לדיוקו של האמור מסמך. האמור במסמך אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כלל הנושאים המפורטים בו, ועל כן אנו מניחים כי המסמך ייקרא יחד עם דוחות זמינים אחרים ונתונים נוספים. הדעות המובאות במסמך נכונות למועד פרסום הסקירה, והן עשויות להשתנות ללא שום הודעה נוספת, ואין כל הכרח כי המגמות המתוארות בסקירה לגבי הסקטורים ו/או התחומים ו/או ניירות הערך ו/או המכשירים הפיננסיים הנזכרים בסקירה, תימשכנה בעתיד. יודגש כי הערכות מנהל התיקים, המופיעות במסמך זה, מהוות מידע צופה פני עתיד, כמשמעות המונח בחוק ניירות ערך, התשכ"ח- 1968, אשר התממשותם אינה וודאית ואינם בשליטת מנהל התיקים. בנוסף האמור במסמך מתבסס על נתונים והערכות המבוססים על מקורות חיצוניים, ואשר תוכנם לא נבדק באופן עצמאי על-ידי החברה ולפיכך מנהל התיקים אינו אחראי לנכונותם. בסקירה עלולות ליפול טעויות ובמידע המובא בה עשויים לחול שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות המובאות במסמך זה לתוצאות בפועל. סקירה זו אינה מהווה אסמכתא ו/או אישור כלשהו למהימנות ולנכונות המידע המובא בה. מנהל התיקים לא יהיה אחראי בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שייגרמו משימוש במסמך זה, אם יגרמו, ואינו מתחייב כי שימוש במידע עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. מנהל התיקים אינו מחויב להודיע בדרך כלשהי על שינויים ו/או עדכונים במידע המובא בסקירה מראש או בדיעבד. אין להעתיק, לשכפל, לצלם, להדפיס, להפיץ, לשדר או לפרסם ברבים, הן במישרין והן בעקיפין, את המידע ו/או כל חלק ממנו בכל דרך שהיא ללא הסכמה מראש ובכתב של מנהל התיקים. לפירוט על אודות התאגידים הקשורים למנהל התיקים והנכסים הפיננסיים שלמנהל התיקים יש זיקה אליהם, ראו את פסקת הגילוי הנאות בקישור הבא. התאגידים הקשורים למנהל התיקים והנכסים הפיננסיים שיש לו זיקה אליהם עשויים להשתנות מעת לעת, והעדכון על אודות השינוי יופיע באתר האינטרנט של מנהל התיקים בכתובת הנ"ל, וזאת מבלי שתחול על מנהל התיקים כל חובה להודיע על שינוי כאמור.
