סיכום חודש אפריל בשווקים: חודש של אתנחתא, בהיעדר אירועים דרמתיים

רמת התנודתיות במסחר ירדה בצורה ניכרת

תאריך פרסום: מאי 2023

שינויים מתונים במסחר בבורסות האמריקאיות

לאחר דרמת הבנקים האזוריים במרץ ורצף ההפתעות בנתוני התעסוקה והאינפלציה בפברואר, באפריל קיבלנו חודש של אתנחתא יחסית בשוק ההון. אמנם השווקים סיימו את החודש עם שינויים מינוריים, אך התנודתיות בשוק האמריקאי באפריל הייתה הנמוכה ביותר מאז תחילת שנת 2022. שלושה ימי מסחר בלבד, במדד ה-S&P 500, הסתיימו החודש עם שינוי של יותר מ 1% (שניים מהם חיוביים). הצעדים הנחרצים של ה-FED למניעת הידרדרות במגזר הבנקאי, הביאו לשקט תעשייתי בגזרה זו באפריל. השוק חזר להתמקד בנתונים הכלכליים ובתחזיות לגבי מדיניות הריבית של הבנק המרכזי (ה-FED) בשנה הקרובה. בזמן שחברי הבנק המרכזי ממשיכים לשדר שיש להמשיך ולהילחם באינפלציה, הנתונים בפועל מצביעים ברובם על המשך התמתנות בלחצי המחירים. המשקיעים קיבלו החודש אינדיקציה נוספת לכך שהנתונים המפתיעים שפורסמו בפברואר, שתקפים לפעילות הכלכלית בחודש ינואר, אכן היו חריגים ולא משקפים את הכיוון הכללי של הכלכלה והאינפלציה. כמו כן, הנתונים שמתפרסמים עדיין רחוקים מלהצביע על משבר כלכלי, כך שמדיניות ה FED ממשיכה להוות את הגורם בעל ההשפעה החזקה ביותר על תמחור שוק המניות בעת הזאת, ופחות החשש ממיתון וצניחה ברווחיות החברות. בהינתן שעד כה עונת הדו"חות מצביעה על שיעור הפתעות נאה מאוד ברווחים, המשקיעים על אחת כמה וכמה יכולים להירגע מכיוון זה.

סביבת הפעילות הנוכחית צפויה להוביל לירידה בקצב האינפלציה בהמשך השנה

אם להיות כנים, לשוק אין באמת סיבה בימים אילו לתפוס מגמה משמעותית לצד כזה או אחר. זאת כמובן בהיעדר תרחישים חדשים וקיצוניים שהשוק לא צופה בעת הזאת. לכולם כבר ברור שאנו מצויים בתהליך של האטה כלכלית, כך שאין יותר מדי מקום לאכזבות. מצד שני, קשה לצפות לראלי במדדים הראשיים בזמן שהכלכלה בכיוון של האטה. מאחר והשוק מתעניין בעיקר במדיניות ה FED, דווקא נתונים חיוביים לגבי הכלכלה מהווים סיכון עבור שוק המניות והאג"ח. אולם המגמה של נתוני החודשים האחרונים לא מצביעה על כך שיש מקום לחשש אמיתי מצמיחה כלכלית מואצת בתקופה הקרובה. מדדי המחירים לצרכן עדיין ברמות גבוהות במונחים שנתיים, אולם זהו נתון שתמיד מגיב בעיכוב. מדד המחירים ליצרן בארה"ב כבר ירד לקצב שנתי של תקופות נורמטיביות לגמרי ומדד מחירי הייבוא מצוי ברמת התכווצות שנתית. נתונים מסוג אילו מהווים בד"כ נתונים מקדימים לאילו של מדדי המחירים הראשיים. ברמת הצרכן, המכירות הקמעונאיות ירדו החודש חזרה לרמות שמצביעות על התכווצות ריאלית בצריכה. נתוני אשראי צרכני מצביעים על התכווצות חדה בהיקף האשראי בשלושת החודשים שמסתיימים בפברואר, לעומת הגידול הממוצע באשראי צרכני לאורך רוב שנת 2022. ה"מיני משבר" בבנקים בחודש מרץ עשוי להביא לקיטון עוד יותר משמעותי באשראי הצרכני בתקופה הקרובה. סקרים שיצאו לאחרונה בקרב מנהלי אשראי בבנקים, מצביעים על הקשחה ברורה של תנאי האשראי. קשה להאמין שבסביבה זו לא נראה ירידת מדרגה נוספת בסביבת האינפלציה בארה"ב במחצית השנייה של השנה.

התקררות בשוק העבודה האמריקאי

אינדיקציות נוספות לכך שלחצי המחירים צפויים לרדת בהמשך השנה קיבלנו החודש אולי מהכיוון הכי חשוב עבור ה FED, והוא שוק העבודה. עד לפני מספר חודשים שוק העבודה הפגין עוצמה מפתיעה. עובדים הרגישו בנוח מאוד לדרוש שכר גבוה ותנאים משופרים ולא חששו לעזוב מקום עבודה בשביל לשפר תנאים אילו. המספרים שאנו רואים לאחרונה אמנם רחוקים מלהצביע על שוק במשבר, אולם כבר ממש לא מצביעים על שוק חם כפי שהיה. נתוני התעסוקה החודשיים, כמו מדד המחירים לצרכן, הינם נתונים שמצביעים בעיכוב רב על שינוי המגמות. אולם כבר היום ניתן להבחין בהאטה מסוימת בקצב יצירת המשרות בנתוני המגמה הרב חודשיים. כמו כן, נתוני השכר מצביעים גם הם על האטה בקצב העלייה. אולם השינוי הגדול יותר חל בנתונים השבועיים של דרישות דמי אבטלה. במשך מספר שבועות הנתונים הציגו שוק עבודה חזק עם נתונים שבועיים שלכאורה נמוכים מ 200 אלף. אולם החודש חל עדכון מפתיע כלפי מעלה של נתונים אילו, כך שבכל אותם שבועות היו בפועל מעל 200 אלף תביעות חדשות וכיום המספר השבועי עומד על כ 250 אלף. עדיין רחוק מנתון משברי, אולם מגמה שמצביעה על שוק עבודה שכבר לא צפוי לייצר לחצים אינפלציוניים. נתון נוסף שמצביע על התקררות שוק העבודה הינו כמות הפיטורים שהוכרזה ע"י מעסיקים ברבעון הראשון, שהייתה גבוהה ב 400% אחוז מזו שהוכרזה ברבעון הראשון של 2022. אמנם ב 2022 הנתון היה נמוך מאוד היסטורית, כך שלא מדובר בדרמה רצינית, אך המגמה ברורה מאוד.

השוק ממתין לסיום גל העלאות הריבית

ההקלה בלחצים האינפלציוניים ללא חשש ממשבר רציני, כמו גם עונת דו"חות חיובית, אמורים היו להטיב גם החודש עם שוק המניות והאג"ח. אולם, על אף הירידה בתנודתיות, חווינו בכל זאת חודש עם שינויים לא מהותיים במדדים. כל עוד לשוק עדיין אין וודאות לגבי סיום תהליך עליות הריבית, יהיה קשה למדדים לייצר מהלך משמעותי נוסף למעלה. במרץ השוק תמחר העלאת ריבית אחרונה, בעוד באפריל השוק מתמחר העלאה נוסת אחת לפחות, ואלי אף שתיים. לאחר רצף עליות ריבית חד ומהיר שעברנו בשנה האחרונה, רבע או חצי אחוז נוספים אינם בפני עצמם עניין מהותי. אולם כל עוד אין וודאות לגבי סיום התהליך, תמיד יהיה פתח להעלאות נוספות והספקולציה לגבי אם וכמה העלאות תמשיך להציק למשקיעים.

מסעודיה ועד סין: הזירה הגיאופוליטית ממשיכה לייצר אירועים דרמטיים

גם חודש רגוע יחסית לא היה נקי לגמרי מאירועים בעלי פוטנציאל השפעה נפיץ על השווקים בעתיד הנראה לעין. בשוק הנפט חלה דרמה כאשר סעודיה ואופ"ק הודיעו על קיצוץ מפתיע של יותר ממיליון חביות ביום. במהלך חודש מרץ מחיר חבית נפט ירד לכיוון של 65$, ואילו הודעה זו הביאה לעליה חדה מעבר ל 80$ לחבית. לקראת סוף החודש מחיר הנפט התממש מעט, אולם אירוע זה שוב יצר לחץ מסויים בשוק האג"ח ופגע בתקווה לירידת הלחצים האינפלציוניים מכיוון מחירי האנרגיה. מעבר להשפעה המיידית של מחירי הנפט על המדדים הקרובים, לאירוע זה ישנן השלכות גם לטווח ארוך יותר. במשך שנים חל תהליך התקרבות של סעודיה לצד המתון במזרח התיכון, כאשר במדינתינו הקטנה כבר ראינו באופק את הסעודים מצטרפים לנורמליזציה של הסכמי אברהם עימנו. מבלי להיכנס לספקולציות פוליטיות, הסעודים החליטו לבצע סיבוב פרסה חד ולחדש את יחסיהם עם הכוחות הקיצוניים במזה"ת, בדגש על סוריה ואיראן, וכן עם הכוחות האנטי דמוקרטיים המובילים בעולם, להלן סין ורוסיה. מדובר בהתפתחות לא חיובית, בלשון המעטה, בכל הקשור למתיחויות הגיאופוליטיות בעולם והשפעתן על אינפלציית ההיצע. בנוסף לכך, הסינים מרגישים בנוח לבצע תמרונים ימיים ואוויריים בסמוך לטאיוואן, מה שגם מייצר חוסר נחת רב עבור המערב. דווקא מבחינת נתונים כלכליים, סין היום זו הכלכלה שמציגה את נתוני פעילות המרשימים ביותר. הצמיחה האיצה מעבר לציפיות, נתוני סחר חוץ היו חזקים מאוד וכן גם נתוני הצריכה. כל זאת כאשר האינפלציה ברמה נמוכה מאוד והמדיניות המוניטארית מרחיבה. שילוב אופטימלי מאוד לכל שוק נורמאלי. אך השוק הסיני מושפע כיום הרבה יותר מסנטימנט ואירועים פוליטיים מאשר מנתונים כלכליים. אחרת היינו אמורים לראות ביצועים חזקים בהרבה של שוק זה מתחילת השנה, לעומת מדדי המניות של שווקים מפותחים. השוק שנהנה בעקיפין מהנתונים החזקים בסין הינו שוק המניות האירופאי. ניתן לראות זאת באופן בולט בחברות מותגי היוקרה, ששוברות שיאים ונסחרות במכפילים של חברות טכנולוגיה. זאת מתוך ציפייה להצפה בתיירים סיניים שירדפו אחרי תיקי יוקרה במחירים שממש לא שווים לכל נפש.

ארה"ב: בדרכה לטלטלה כלכלית-מדינית משמעותית?

אירוע פוליטי נוסף, בעל פוטנציאל נפיץ, צץ גם הוא החודש בתוך ארה"ב. מדובר בחוסר ההסכמות בין הצדדים הפוליטיים לגבי העלאת תקרת החוב, עניין שצריך להיסגר בשלושת החודשים הקרובים. בד"כ מדובר בהליך שגרתי שמקבל מעת לעת כותרות, אך לא באמת יוצר חשש אמיתי בשווקים לגבי היתכנות לחדלות פירעון של ממשלת ארה"ב. ההבדל הפעם הינו שלקראת סוף החודש קפצה פרמיית חדלות הפירעון של ארה"ב (CDS) לרמה הגבוהה ביותר אי פעם. זו עדיין לא רמה אבסולוטית שמצביעה על סבירות גבוהה לתרחיש זה, אך נראה שכיום למשקיעים כן יש חשש לא זניח שהצדדים לא יגיעו להסכמות בזמן הנדרש. גם אם תרחיש של חדלות פירעון מעין זה הינו טכני בלבד, שכן אחרת מדובר בהתאבדות כלכלית ומדינית של המעצמה הגדולה בעולם, עדיין זהו אירוע שיכניס את המערכת הפיננסית לתקופה של אי וודאות משמעותית עם השלכות מיידיות על הפעילות הכלכלית. בנוסף לאי וודאות הפוליטית, ארה"ב מתמודדת גם עם פוטנציאל למשבר בשוק הנדל"ן, בדגש על שוק המשרדים. יותר ויותר עדויות מגיעות ממוקדים שונים בארה"ב על ירידה בשיעורי תפוסה וירידת ערך משמעותית בשווי המבנים. לא מעט בנקים איזוריים חשופים לאשרי מתחום זה, מה שיכול להצית מחדש סחרור דומה לזה שחווינו בחודש מרץ.

המשקיעים פסימיים, אבל חוששים לפספס את הרכבת של השוק

למרות כל האמור לעיל, שוק המניות מניב ביצועים נאים השנה, במקביל לירידה חדה בתנודתיות בחודש החולף. באופן אירוני, הביצועים החיוביים של שוק המניות נובעים מהקונצנזוס הפסימי של המשקיעים. כשאף אחד לא באמת מצפה לדברים חיוביים מדי, השוק לא מופתע לרעה מתמונה כלכלית פושרת. התגובה החיובית של חברות הביג-טק והבנקים הגדולים לדו"חות הינה הוכחה לכך. הנתונים אינם מרשימים במיוחד מבחינה אבסולוטית, אולם העובדה שלא חלו הפתעות לרעה הספיקה בעת הזאת כדי להביא לעליות נאות במניות אילו לאחר פרסום דו"חותיהן. מספר סקרים מצביעים על אלוקציית שפל של מנהלי השקעות למניות ושיא בפוזיציות שורט של קרנות גידור. בסיטואציה זו, כל נתון חיובי קל מתקבל בשוק בברכה רבה. כמו כן, הריכוזיות של הביצועים החיוביים בעיקר בקרב המניות הגדולות מצביעה על כך שהמשקיעים לא לוקחים שום פוזיציות, אלא פשוט נצמדים למדדי הדגל. זוהי אינדיקציה שלא מצביעה על תיאבון גדול לסיכון, אלא יותר הרצון של המשקיעים לא להישאר מאחור.

אירועים כלכליים מרכזיים מהחודש החולף:

ארה"ב

• המשק האמריקאי הוסיף החודש 236 אלף משרות, בדומה לצפי של 239 אלף. גם החודש ענפי פנאי ואירוח הובילו בגיוסים, אולם בסה"כ חלה האטה בכל הענפים. הממשלה הייתה הענף השני החודש בהיקפי הגיוסים. שיעור האבטלה ירד ל 3.5%. השכר השעתי עלה ב 0.3%, והקצב השנתי האט ל-4.2% מ-4.6% לפני חודש.
• מדד המחירים לצרכן עלה החודש ב 0.1%, לעומת צפי של 0.2%. אינפלציית הליבה עלתה ב 0.4%, בהתאם לצפי. סעיף הדיור ממשיך להיות זה שמושך את המדד כלפי מעלה, בעוד סעיף האנרגיה ירד באופן נאה החודש. קצב האינפלציה השנתי ירד ל 5% מ 6% לפני חודש, בעוד קצב הליבה עלה מעט ל-5.6% מ-5.5%.
• על פי האומדן הראשון, המשק האמריקאי צמח ברבעון הראשון של 2023 ב-1.1% בלבד (במונחים שנתיים), לעומת צפי לצמיחה של 2%. התכווצות במלאים והשקעות המגזר העסקי הובילו לנתון החלש יחסית. מנגד, הצריכה הפרטית צמחה ב 3.7%, בעיקר על רקע חודש ינואר חריג לטובה.
• מדד ה ISM למגזר התעשייה ירד החודש לרמה של 46.3 נקודות, חודש חמישי ברציפות של התכווצות והרמה הנמוכה ביותר מאז מאי 2020. הזמנות חדשות ותעסוקה הציגו חולשה, כאשר סעיף לחצי מחירים ירד שוב לרמה של ירידה בתשומות. מדד מגזר השירותים ירד לרמה של 51.2 נקודות, מתחת לצפי של 54.5 נקודות. הזמנות חדשות התמתנו משמעותית, וכן גם רכיב תעסוקה. סעיף מחירים עדיין בטריטוריה חיובית, אולם התמתן לרמה הנמוכה ביותר מאז ספטמבר 2020.
• המכירות הקמעונאיות ירדו החודש ב-1%, הרבה מתחת לצפי לירידה של 0.4%. הקצב השנתי האט בחדות לעליה נומינלית של 2.9%, לעומת 5.9% לפני חודש.

אירופה

• על פי האומדן הראשון, הצמיחה בגוש האירו ברבעון הראשון עמדה על 0.1% בלבד, לעומת צפי של 0.2%. צרפת, איטליה וספרד הציגו צמיחה חיובית קלה, בעוד כלכלת גרמניה הציגה סטגנציה ברבעון זה.
• שיעור האינפלציה בגוש האירו האט לקצב שנתי של 6.9% מ 8.5% בחודש הקודם, בעיקר תודות להקלה במחירי האנרגיה. אינפלציית הליבה ממשיכה להאיץ לקצב שנתי של 5.7% מ 5.6% לפני חודש.
• מדד מנהלי הרכש בגוש האירו ירד לרמה של 45.5 נקודות, הרמה הנמוכה ביותר מאז מאי 2020, עקב ירידה בהזמנות חדשות וביקוש לעובדים. לעומת זאת, מדד מגזר השירותים עלה לרמה של 56.6 נקודות, הרמה הגבוהה ביותר מאז אפריל 2022, עקב נתונים חזקים של הזמנות חדשות וגיוסי עובדים.
• שיעור האבטלה בגוש האירו נותר ברמת שפל של 6.6%, לעומת צפי שיעלה ל-6.7%.
• המכירות הקמעונאיות בגוש האירו ירדו החודש ב 0.8% לקצב התכווצות שנתי של 3%.
• מדד הסנטימנט הכלכלי בגוש האירו ירד מעט לרמה של 6.4 נקודות, אולם עדיין זהו החודש הרביעי ברציפות של רמה חיובית.
• האינפלציה בבריטניה האטה מעט לקצב שנתי של 10.1%, גבוה מהצפי שתרד מתחת ל 10%. אינפלציית הליבה עלתה לשיעור שנתי של 6.2% מ-6% לפני חודש.

ישראל

על אף הערכות העסקים ברבעון הראשון שהצביעו על צפי להתמתנות בפעילות העסקית בהמשך השנה, הביקוש לעובדים נותר גבוה וכן היקף הרכישות בכרטיסי אשראי המעיד על שוק העבודה ההדוק בישראל ועל חוסן הצרכן הישראלי לעת עתה , על אף עליית הריבית. מנגד, נרשם גידול במספר תובעי האבטלה האקדמאים, דבר שיכול להצביע על שינוי לרעה בשיעור האבטלה במשק.

מדד המחירים לחודש מרץ עלה בשיעור של 0.4%, סביב קונצנזוס תחזיות כלכלני שוק ההון כאשר קצב האינפלציה השנתי ירד משיעור של 5.2% ל- 5%. מרבית סעיפי המדד הצביעו על ירידה לעומת החודש הקודם ונראה כי קצב האינפלציה קדימה אכן הולך ומתקרר הגם שבחודשים הקרובים יצאו מהספירה השוטפת מדדים שהיו גבוהים יותר בשנת 2022.

אין ספק שהסיפור הכלכלי העיקרי של חודש אפריל הוא הורדת אופק דירוג האשראי של ישראל מיציב לשלילי ע"י סוכנות הדירוג מודי'ס לאור היתכנות ההשפעה של הרפורמה המשפטית שתקשה על יכולת סוכנות הדירוג לחזות את מדיניות ההמשלה בהמשך וזאת, חרף נתוני היסודי הכלכליים של המשק שנותרו חיוביים. כמו במקרים דומים בעבר, שינוי אופק הדירוג של ישראל כלפי מעלה ומטה כבר תומחר בשווקים וגם במקרה הזה השוק המקומי כמעט ולא הושפע מפרסום הדוח עצמו אולם נכון לעת פרסומו מדדי המניות והאג"ח המקומיים הראו פיגור מול מקביליהם בחו"ל. יחד עם זאת, להחלטה של מודי'ס יש השפעה מועטה בטווח הזמן הקצר ואם וככל שתהיה פגיעה בכלכלה הישראלית, מדובר על תהליך ארוך טווח בכלכלה הישראלית שללא קשר לאירוע הזה, תושפע מהנעשה בעולם.

אחר 

האינפלציה בסין ממשיכה להאט ועומדת על קצב שנתי של 0.7% בלבד, לעומת 1% בחודש הקודם. הייצוא קפץ החודש באופן מפתיע מאוד לקצב צמיחה שנתי של 14.8% מהתכווצות של 7% לפני חודש. העודף במאזן הסחר היה יותר מכפול מהצפי. התוצר הסיני צמח ברבעון הראשון ב-2.2% לקצב שנתי של 4.5%, לעומת קצב של 2.9% בסוף 2022.

על פי התחזית הרבעונית של קרן המטבע העולמית, התוצר העולמי צפוי להאט השנה ל 2.8% מ 3.4% בשנת 2022. קצב צמיחת הכלכלות המפותחות צפוי לצנוח ל-1.3% בלבד, כאשר הצמיחה בארה"ב צפויה להיות 1.6% ובגוש האירו 0.8%. אילו קצבי צמיחה שמשקפים פעילות שקרובה מאוד למיתון. בסין, לעומת זאת, הצמיחה צפויה להאיץ השנה ל 5.2% מ 3% בשנת 2022. בקרן המטבע לא צופים שהאינפלציה העולמית תחזור ליעד לפני שנת 2025.

ביצועי האפיקים השונים בחודש החולף (בסוגריים מתחילת השנה):

מניות

חודש רגוע יחסית בשווקים הסתיים עם שינויים לא מהותיים במיוחד במדדים המובילים. מדד ה-S&P 500 סיים בעליה של 1.5% (8.6%), בהובלת המניות הגדולות ועל רקע דו"חות שהפתיעו לטובה. מדד ה-Eurostoxx 600 האירופאי ממשיך במומנטום חיובי ועלה 2.5% (11%), על רקע המשך אינדיקציות להקלה בלחצי האינפלציה ובהובלת חברות שחשופות להאצת הפעילות הכלכלית בסין. מדד השווקים המתעוררים סיים בירידה של 1.3% (2.2%), בעיקר בגלל חולשה של השוק הסיני. זאת על רקע עלייה במתיחויות הגיאופוליטיות ולמרות נתונים חיוביים מאוד לגבי הכלכלה.

ביצועי הסקטורים השונים החודש לא הצביעו על מגמה ברורה בשוק. ענף שירותי תקשורת בלט לחיוב על רקע דו"חות טובים של חברות האינטרנט הגדולות. גם ענפי צריכה בסיסית, אנרגיה ופיננסים בלטו לטובה. סקטור התעשייה היה החלש ביותר, וכן גם צריכה מחזורית וחומרי גלם.

אג"ח ומטבעות

חודש ללא מגמה ברורה בשוק האג"ח הסתיים עם ירידת תשואות קלה של 5 נ"ב באג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים (45-), זאת על אף העלייה במחירי הנפט והחשש מאי הסכמות לגבי תקרת החוב. החודש הרגוע בשווקי הסיכון הביא לירידת מרווחים בשוק הקונצרני. אג"חים בדירוג השקעה עלו כ 0.8% (3.3%) ואג"חים HY סיימו בעליה של 0.9% (4.8%).

בישראל – מדדי המניות סיימו את החודש בתשואות חיוביות על רקע העליות בעולם ועל רקע דחיית יישום הרפורמה המשפטית. בלטו בעליות מניות הבנקים שעלו בממוצע בשיעור של 4.64%, מדד מניות הנפט והגז שעלה בשיעור של 3.35% על רקע עליית מחירי הנפט בעולם ומדדי מניות הנדל"ן שעלו בשיעור של 3% ומעלה.

אפיק האג"ח השיג ברובו תשואות חיוביות בחודש אפריל – מדד תל בונד 60 עלה בשיעור של כ-0.8% מקבילו השקלי תל בונד 50 עלה בשיעור של כ- 0.9%. באג"ח הממשלתיות נרשמו עליות מתונות יותר כאשר האג"ח הארוכות אף השיגו תשואה שלילית.

המשך ירידת התשואות בארה"ב וההערכה כי אנו מתקרבים לסיום תהליך העלאות הריבית הביא להיחלשות נוספת של הדולר מול סל המטבעות העולמי, ירידה של 0.8% (1.8%-). עיקר ההיחלשות של הדולר הייתה מול המטבעות האירופאיים. הדולר התחזק מול מרבית המטבעות האסייתיים, לרבות היין היפני.

מול השקל התחזק הדולר בשיעור של כ-0.7% בחודש על רקע המשך חוסר הוודאות הפוליטי על אף שהדולר נחלש בעולם. כתוצאה מכך , האירו התחזק עוד יותר מול השקל ועלה בשיעור של כ-1.8%.

למידע נוסף על ניהול אישי של כספך
(לבעלי הון פנוי של 300 אלף ₪ ומעלה)

לסקירות ומאמרים נוספים בנושאי השקעות לחצו כאן >>

אין באמור משום התחייבות או הבטחה לתוצאה כלשהי ו/או להשגת תשואה כלשהי (לרבות תשואה עודפת) ו/או רווח כלשהו ו/או מניעת הפסדים. האמור אינו מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים לכל אדם, והוא אינו בא להחליף את שיקול הדעת העצמאי של הקורא ומתן ייעוץ מקצועי, לרבות ייעוץ מקצועי על ידי יועץ/משווק השקעות מוסמך, בהתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של הקורא. יובהר, כי למגדל ניהול תיקי השקעות (1998) בע"מ ("מנהל התיקים") ו/או לחברות קשורות אליו ו/או ללקוחותיהם עניין אישי במידע המוצג בסקירה זו, לרבות בסקטורים ו/או בתחומים הנזכרים בה ו/או אחזקות בנכסים המשתייכים לתחומים ו/או לסקטורים אלה, וכי מנהל התיקים ו/או חברות קשורות אליו מנהלים ו/או עשויים לנהל מכשירי השקעה בתחומים ו/או בסקטורים הנזכרים בסקירה, אשר השקעותיהם יכללו ניירות ערך/נכסים פיננסיים המשתייכים לתחומים ו/או לסקטורים הנזכרים בסקירה. תיקי ההשקעות שבניהול מנהל התיקים מושקעים בפועל בניירות ערך ובנכסים ספציפיים, ולא בהכרח נצמדים למדדים ו/או לסקטורים הנזכרים במסמך זה או למדדים ו/או סקטורים כלשהם. מסמך זה הינו אינפורמטיבי בלבד, ולא נועד לשמש הצעה או שידול לקנות/להחזיק/למכור ני”ע ו/או נכסים פיננסיים כלשהם. האמור מבוסס על מידע, אשר מנהל התיקים סבור כי הוא מהימן. עם זאת, לא מנהל התיקים, לא כל מי שפועל מטעמו יכול לערוב לשלמותו או לדיוקו של האמור מסמך. האמור במסמך אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כלל הנושאים המפורטים בו, ועל כן אנו מניחים כי המסמך ייקרא יחד עם דוחות זמינים אחרים ונתונים נוספים. הדעות המובאות במסמך נכונות למועד פרסום הסקירה, והן עשויות להשתנות ללא שום הודעה נוספת, ואין כל הכרח כי המגמות המתוארות בסקירה לגבי הסקטורים ו/או התחומים ו/או ניירות הערך ו/או המכשירים הפיננסיים הנזכרים בסקירה, תימשכנה בעתיד. יודגש כי הערכות מנהל התיקים, המופיעות במסמך זה, מהוות מידע צופה פני עתיד, כמשמעות המונח בחוק ניירות ערך, התשכ"ח- 1968, אשר התממשותם אינה וודאית ואינם בשליטת מנהל התיקים. בנוסף האמור במסמך מתבסס על נתונים והערכות המבוססים על מקורות חיצוניים, ואשר תוכנם לא נבדק באופן עצמאי על-ידי החברה ולפיכך מנהל התיקים אינו אחראי לנכונותם. בסקירה עלולות ליפול טעויות ובמידע המובא בה עשויים לחול שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות המובאות במסמך זה לתוצאות בפועל. סקירה זו אינה מהווה אסמכתא ו/או אישור כלשהו למהימנות ולנכונות המידע המובא בה. מנהל התיקים לא יהיה אחראי בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שייגרמו משימוש במסמך זה, אם יגרמו, ואינו מתחייב כי שימוש במידע עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. מנהל התיקים אינו מחויב להודיע בדרך כלשהי על שינויים ו/או עדכונים במידע המובא בסקירה מראש או בדיעבד. אין להעתיק, לשכפל, לצלם, להדפיס, להפיץ, לשדר או לפרסם ברבים, הן במישרין והן בעקיפין, את המידע ו/או כל חלק ממנו בכל דרך שהיא ללא הסכמה מראש ובכתב של מנהל התיקים. לפירוט על אודות התאגידים הקשורים למנהל התיקים והנכסים הפיננסיים שלמנהל התיקים יש זיקה אליהם, ראו את פסקת הגילוי הנאות בקישור הבא. התאגידים הקשורים למנהל התיקים והנכסים הפיננסיים שיש לו זיקה אליהם עשויים להשתנות מעת לעת, והעדכון על אודות השינוי יופיע באתר האינטרנט של מנהל התיקים בכתובת הנ"ל, וזאת מבלי שתחול על מנהל התיקים כל חובה להודיע על שינוי כאמור.