סיכום חודש פברואר בשווקים: נתוני צמיחה כלכלית חזקה בארה"ב העלו את החשש מתהליך ממושך של עליות ריבית

אחרי האופטימיות של חודש ינואר, הגיעו נתונים כלכליים שקלקלו את החגיגה בשווקים

תאריך פרסום: מרץ 2023

מיתון אפשרי בכלכלה האמריקאית התפוגג מהדימיון

סימני שאלה רבים צצו בעקבות הפתיחה החזקה של חודש ינואר השנה. הראלי של ינואר לווה בהמשך סימנים להאטה בסביבת האינפלציה והתגברות ההערכות שהבנקים המרכזיים מתקרבים מאוד למיצוי תהליך העלאות הריבית, כשמנגד צפויה נחיתה לא קשה במיוחד לכלכלה. עיקר הסקפטיות לגבי העליות החזקות בינואר נבעו מתמחור חסר של פוטנציאל האטה/מיתון וירידה בפעילות הכלכלית שתפגע ברווחיות החברות. ואז הגיע חודש פברואר, שהיה רווי בנתונים שהציגו מציאות בה הכלכלה האמריקאית יוצאת ממיתון דמיוני שלא היה, ועומדת בפני תחילתה של מגמת צמיחה מואצת. משום מקום המשק האמריקאי הוסיף כמות משרות חודשית במספרים שאף אחד לא היה קרוב לחזות אותם. כמו כן, קצב האינפלציה חזר לעלות, הן ברמת מדדי המחירים לצרכן והן ברמת מדד המחירים ליצרנים. המכירות הקמעונאיות גם הן קפצו הרבה מעבר לצפי וגם מדדי מנהלי הרכש בתחומי השירותים הציגו תמונה של חזרה לצמיחה חזקה. השוק מבולבל ומופתע, שכן כל הטוב הזה קורה בזמן שריבית הבנק המרכזי כבר מצויה ברמה גבוהה, שאמורה לכאורה להכביד על הצרכן ועל הכלכלה ככל שהחודשים עוברים.

הנתונים מסייעים לטון הניצי של ה-FED

עדכון נתוני הצמיחה  לרבעון האחרון של 2022, שפורסמו לקראת סוף החודש, מצביעים גם הם על תמונה מאוד מבלבלת. הנתון עודכן כלפי מטה עקב האטה בצריכה הפרטית, אשר באה לידי ביטוי בירידה בצריכה של מוצרים ועלייה מתונה בלבד של שירותים. נתונים אלו מתיישבים על פניו עם התמונה הכלכלית שהתגבשה במחצית השניה של 2022, עם האטה באינפלציה, אמון צרכנים נמוך ונתוני ציפיות חלשים של חברות לגבי הפעילות הכלכלית. על פי ספרי הלימוד, ככל שהכלכלה נכנסת להאטה והריביות ממשיכות לעלות, כך ההאטה בפעילות ובאינפלציה אמורה להעמיק עוד יותר. בפועל אנו חווים כאמור נתונים שמצביעים על שינוי כיוון פתאומי למעלה בצמיחה ועלייה מסוימת באינפלציה, לתוך תהליך העלאות הריבית. חלק מהנתונים מוסברים על ידי מזג אוויר חריג לטובה בינואר, שהביא לצריכה מוגברת ביחס למגמה העונתית של חודש זה. כמו כן, חודש בודד עם נתונים טובים לא בהכרח מצביע על מגמה ממושכת, והנתונים יכולים כמובן להתקרר שוב בחודש הקרוב. אולם מדובר במספר נתוני מפתח שונים, שמפתיעים למעלה ומצביעים על מגמה הפוכה לזו שראינו בחודשים הקודמים. עבור הבנק המרכזי האמריקאי – ה-FED, זוהי הרמה להנחתה, מה שמאפשר לו להגביר את הטון הניצי ולבסס בשוק את התחזיות הניצית שלו לגבי מתווה הריבית בתקופה הנראית לעין. אם בינואר היו דיבורים על כך שבחודש פברואר עשויה לחול עליית הריבית האחרונה לסייקל הנוכחי, הרי שהיום השוק כבר מתמחר 3 עליות ריבית נוספות השנה. השינוי הקיצוני בתמחורי הריבית של השוק מחזיר את התנודתיות לשוק האג"ח לרמות שמזכירות את התנודתיות החריגה של השנה שעברה. תשואה של אג"ח ממשלת ארה"ב ל 10 שנים ירדה מ 3.88% בתחילת השנה ל 3.40% בימים הראשונים של פברואר, ומאז קפצה לאיזור של 4% לקראת סוף החודש. כל עוד ה-FED לא מספק שום תקרת יעד לגובה הריבית אליו הוא שואף להגיע בסייקל זה, שוק האג"ח ימשיך להיות תנודתי מאוד בהתאם לנתונים השוטפים. התנודתיות החריגה בשוק האג"ח הביאה כמובן גם למימושים בשוק המניות, אולם לא באופן קיצוני כמו המימושים שראינו באג"חים. אם בחודש הקודם שוק המניות תמחר בחסר סיכוי למיתון, הרי שהיום הוא עשוי לתמחר בחסר סיכוי לצמיחה גבוהה מהצפוי, שתלווה בריבית גבוהה יותר ולזמן ארוך יותר.

הצרכנים לא עובדים לפי ספרי הלימוד

איך יכול להיות שהצריכה מאיצה פתאום, לתוך תהליך של עליות ריבית, אינפלציה גואה וסנטימנט צרכני לא חיובי במיוחד? התשובה טמונה באופי המיוחד של התקופה, כאשר הצרכן עדיין מפצה את עצמו על החסכים של תקופת הקורונה והביקוש לשירותים כגון פנאי, בידור ותיירות עדיין חזקים מאוד. על אף הירידה בשיעור החיסכון השוטף והעליה בעלויות האשראי, למשקי הבית יש ככל הנראה עודפי מזומנים וחסכונות משמעותיים, בין היתר בזכות הנדיבות המוגזמת של הממשל ב-2020-2021. עודפים אלו מופנים לתחומי השירותים שצוינו, שצריכתם בדרך כלל אינה נעשית על חשבון אשראי. זאת בניגוד למוצרים בני קיימא כגון רכבים, מוצרי חשמל וכמובן הנדל"ן, אשר מושפע באופן המשמעותי ביותר מעלויות אשראי. מחירי הבתים בארה"ב יורדים כבר שישה חודשים ברציפות, נתון מאוד לא שגרתי. כל עוד שוק התעסוקה חזק, משקי הבית אינם ממונפים ולא חוששים מפני פיטורים המוניים, עודפי המזומנים יכולים להמשיך ולהיות מופנים לצריכה מוגברת של שירותים. הבעיה של הבנק המרכזי הינה שאין לו יותר מדי כלים להקטין צריכה מסוג זה, שמתבססת כאמור על כסף פנוי ולא על אשראי. בתיאוריה ריבית גבוהה אמורה להגדיל אטרקטיביות של חיסכון על פני צריכה. אולם בפועל מסתבר שהצרכן לא עובד בדיוק על פי ספרי הלימוד בשיקולי צריכת הפנאי שלו, ולא עוקב אחרי תחזיות הריבית של הבנק המרכזי לפני שהוא מכרטס את הטיסה לחופשה האקזוטית שלו.

 ה-FED יצטרך להותיר את חוסר הוודאות בשוק

בעיה נוספת של ה FED הינה ששוק ההון גם הוא רחוק מלהיות מרוסן, על אף הריבית הגבוהה והציפיות להמשך עלייתה. בחודשיים הראשונים של השנה היקף גיוסי החוב של חברות בשוק היה מהגבוהים ביותר שחווינו בשנים האחרונות, בהן הריבית היתה נמוכה בהרבה מהנוכחית. שוק המניות אמנם התממש מעט בפברואר, אולם באופן מתון יחסית וגם הוא אינו מעיד על אווירה מרוסנת. גם בהנפקות של הממשלה ניתן להבחין בעלייה נאה בביקוש, המתבטאת ביחסי כיסוי גבוהים. על כן, גם אם ה-FED מבין שאפקט הריבית על השוק והכלכלה טמון במשך הזמן בו הריבית תיוותר ברמה גבוהה, ולא עוד חצי אחוז לפה או לשם, הוא לא יכול לתת לשוק להניח שהתהליך הסתיים. בטווח הקצר הבנק המרכזי יצטרך להותיר את חוסר הוודאות  לגבי גובה הריבית, על מנת למנוע התרופפות נוספת בריסון המוניטארי שהוא מנסה לקיים.

השוק ימשיך להתאפיין בתנודתיות בתקופה הקרובה

המסקנה מהחודשיים הראשונים של השנה הינה שישנה עוד כברת דרך לעבור עד שנקבל תמונה ברורה יותר עד כמה האינפלציה עיקשת, לאיזו רמה הריבית תגיע בסוף התהליך ומהו הכיוון של הכלכלה בעתיד הקרוב. אי לכך, אנו צריכים לצפות שהשוק ימשיך להיות תזזיתי, כשכל נתון כזה או אחר יכול לשנות את הסנטימנט לגבי השוק בכלל, ובין הסקטורים השונים בפרט. שוק העבודה מהווה דוגמה בולטת לחוסר עקביות של המגמות בו, אל מול המגמה של כלל הכלכלה, לפחות בפרספקטיבה היסטורית. הנתון המפתיע של ינואר הביא את כמות המשרות השנתית שנוצרה בארה"ב ל 5 מיליון. זהו מספר שהיסטורית עקבי עם צמיחה של 4% ומעלה בכלכלה. גם אם הכלכלה לא צפויה להיכנס למיתון ברבעונים הקרובים, היא עדיין צפויה לצמוח בשיעור נמוך בהרבה מ 4%. בנוסף לכך, עונת הדו"חות הנוכחית הינה מהחלשות ביותר שידענו בשנים האחרונות, ומצביעה על ירידה ברווחיות של החברות ובצמיחה הצפויה על פי תחזיותיהן. בניגוד לנתוני מאקרו שעשויים להכיל טעויות ועיוותים סטטיסטיים, נתוני החברות ותחזיותיהן הינן שיקוף של תמונת המצב האמיתית בשטח. תמונה זו גם היא איננה עקבית עם גיוסי עובדים בקצבים שאנו רואים לאחרונה. ענקיות הקמעונאות שפרסמו את דו"חותיהן בסוף החודש הציגו תמונה אנמית בהרבה לגבי הצריכה מזו שמשתקפת מנתוני המאקרו המפתיעים שפורסמו. בסופו של דבר אנו עדיין מאמינים שבמהלך השנה תתגבש פרספקטיבה ברורה ועקבית יותר לגבי הכלכלה, אולם זה יקח עוד זמן.

אירופה: האינפלציה עדיין רחוקה מהיעד

באירופה המצב גם הוא הולך ונהיה דומה לזה של ארה"ב. האינפלציה אמנם מתמתנת מעט, עקב החורף החם וההקלה במחירי האנרגיה, אולם היא עדיין רחוקה מאוד מהיעד. כמו כן, על אף ההתמתנות במדד הראשי, אינפלציית הליבה עדיין במגמת עליה ומזנקת לרמות שיא בגוש האירו. הבנק המרכזי מנסה לשדר מסרים ניציים, מעלה את תחזיות הריבית וחוזר על המסר שהריבית לא צפויה לחזור ולרדת במהלך השנה. אולם מצד שני, סקרים כלכליים מצביעים על חזרה לאופטימיות לגבי כלכלת הגוש, על רקע הירידות הנאות שחלו במחירי החשמל והאנרגיה. סקר הסנטימנט הכלכלי האחרון מראה כי כ 87% מהמשיבים מניחים שהמצב הכלכלי ישתפר או לכל הפחות לא יורע, מה שמגביר את הביטחון להגדיל צריכה, במיוחד בתחומי השירותים. סיטואציה זו, בדומה לארה"ב, מביאה לביצועים נאים מתחילת השנה של שוק המניות האירופאי ומשדרת אוירה שרחוקה ממה שמצופה בתקופה של ריסון מוניטארי מואץ.

ולסיום: קצת על הקיום הכלכלי המקביל ביפן ועל המתיחות בין סין לארה"ב

בניגוד לבנקים המרכזיים באירופה וארה"ב, ביפן ממשיך הבנק המרכזי לחיות ביקום כלכלי שונה לגמרי מזה שמקובל בשאר העולם. האינפלציה ממשיכה לעלות לרמות גבוהות מ 4%, דבר שבמונחים יפניים מקביל לאינפלציה דו ספרתית במקומות אחרים. העלייה באינפלציה מלווה בעליות שכר בשיעורים שלא נראו מזה עשורים רבים, מה שאמור להפוך אותה ל"דביקה" יותר ופחות זמנית. למרות זאת, הבנק היפני מתעקש להניח שהאינפלציה נובעת ממקורות אקסוגניים ומציין שאין בכוונתו לשקול העלאות ריבית בעת הזאת. ימים יגידו אם יתרחש פה נס כלכלי, ובריבית של 0% האינפלציה ביפן תוכל לחזור את כל הדרך למטה בכוחות עצמה.
דבר נוסף שקרה החודש, שלא ניתן להתעלם ממנו, הינו עליית המתיחות בין סין וארה"ב, עקב תחביב סיני להפריח בלונים בשמי צפון אמריקה. הפתיחה המחודשת של כלכלת סין הביאה לביצועים עודפים חזקים מאוד של שוק המניות הסיני מאמצע אוקטובר 2022 ועד לינואר השנה. מגמה זו לוותה בקונצנזוס של המלצות חיוביות בקרב כל הגופים הפיננסיים המובילים בעולם לגבי שווקים מתעוררים, וסין בפרט. תקרית הבלונים החודש הפכה את המגמה והביאה לתשואת חסר של סין ושווקים מתעוררים מול המפותחים. קיבלנו החודש שוב פעם תזכורת לגבי חוקי המשחק בכל הקשור להשקעה בסין, ובאופן כללי לגבי שווקים לא מערביים. יהיה נאיבי מאוד לחשוב שמתישהו חוקים אילו ישתנו, בטח בעולם של היום בו המתיחויות הגיאופוליטיות הולכות וגוברות. על כן, כל מי שרואה לנכון להיות חשוף לשווקים מתעוררים יהיה חייב להכיל חוקי משחק אילו, לא משנה מתי. מצד שני, בניגוד למרבית השנה שעברה, סין עוברת תהלכים שמבחינה כלכלית הינם חיוביים ולא ניתן להתעלם מהם. שילוב של כלכלה שחוזרת לפסי צמיחה, אינפלציה נמוכה, מדיניות מוניטארית מאוד מרחיבה, תמחור זול וכמובן היותה של סין הכלכלה השנייה בגודלה בעולם, הופכים את השוק הסיני למקום שלא ניתן להתעלם ממנו, אלא אם כאמור מסרבים לקבל את חוקי המשחק ולא להשקיע בשוק זה אף פעם.

אירועים כלכליים מרכזיים מהחודש החולף:

ארה"ב

דו"ח התעסוקה הפתיע החודש בדרמתיות עם תוספת משרות של 517 אלף, לעומת צפי ל 188 אלף בלבד. כמו כן נתוני החודשים הקודמים עודכנו גם כלפי מעלה ב 71 אלף משרות. יצירת המשרות הייתה רוחבית כמעט בכל התחומים, כאשר בלטו שירותי פנאי ואירוח, בריאות, חינוך ושירותים מקצועיים. שיעור האבטלה ירד ל 3.4%, הרמה הנמוכה ביותר מאז שנת 1969. השכר השעתי ממשיך להאט לקצב שנתי של 4.4%, מ 4.9% לפני חודש.

ה FED העלה כצפוי את הריבית ב 0.25% לרמה של 4.5%-4.75% ועל פי דברי הנגיד צפויה העלאה נוספת בשיעור דומה גם בפגישה הבאה. הגישה של הנגיד במסיבת העיתונאים הייתה יונית ביחס לפגישות הקודמות, כאשר ציין את ירידת המחירים שהוא רואה בכלכלה, בעיקר במגזר המוצרים. פאוול ציין שהוא אינו צופה התחממות מכיוון עלויות שכר עבודה ולא נשמע מוטרד מהקלת התנאים בשוק בשבועות שלפני הישיבה.

שיעור האינפלציה עלה החודש ב 0.5%, בהתאם לצפי. עיקר העלייה נבעה מסעיפי דיור, מזון ודלק. אינפלציית הליבה עלתה גם כן לפי הצפי ב 0.4% והקצב השנתי האט מעט מ 5.7% ל 5.6%.

על פי האומדן השני, התוצר בארה"ב עודכן מטה לרבעון הרביעי של 2022 ל 2.7% מ 2.9% (מונחים שנתיים). עיקר העדכון נבע מירידה בצמיחתה של הצריכה הפרטית, בעיקר מכיוון צריכת מוצרים.

מדד ה ISM למגזר התעשיה ירד לרמה של 47.4 נקודות, מתחת לצפי של 48. סעיף הזמנות חדשות ממשיך לרדת משמעותית לרמות שמצביעות על התכווצות בפעילות. מדד מגזר השירותים עלה במפתיע לרמה של 55.2 נקודות מ 49.2, בעיקר עקב זינוק חד בהזמנות חדשות.

המכירות הקמעונאיות הפתיעו החודש עם זינוק של 3%, לעומת צפי של 1.8%. הקצב השנתי עלה ל 6.4% מ 5.9% לפני חודש.

אירופה

• ה-ECB העלה את הריבית כצפוי ב 0.5% לרמה של 3%. הבנק המרכזי צופה העלאה נוספת של 0.5% גם במרץ והמשך תהליך העלאות לאחר מכן על מנת להחזיר את האינפלציה לרמה של 2%. בנוסף, הבנק האירופאי יצמצם את המאזן ב 15 מיליארד אירו מדי חודש ממרץ ועד יוני, ולאחר מכן יחליט על היקף צמצום נוסף.
• האינפלציה בגוש האירו ממשיכה להאט בעקבות ההקלה במחירי האנרגיה. המדד ירד החודש ב 0.2%, חודש שלישי ברציפות של ירידה, לקצב שנתי של 8.6% שהינו הנמוך ביותר מאז יוני שנה שעברה. מנגד, אינפלציית הליבה ממשיכה לעלות לקצב שיא חדש של 5.3%.
• על פי האומדן השני, צמח התוצר של גוש האירו ב 0.1% ברבעון הרביעי של 2022.
• ספרד, צרפת והולנד הציגו צמיחה חיובית, בעוד התוצר של גרמניה ואיטליה התכווץ.
• מדד מנהלי הרכש של גוש האירו למגזר התעשיה ירד קלות לרמה של 48.5 נקודות. חברות מדווחות על ירידה בזמני אספקה ומחירי תשומות, כשמנגד ישנה חולשה בביקושים ממפעלים.  מדד מגזר השירותים קפץ לרמה של 53 נקודות. החברות מדווחות על עליה בהזמנות חדשות, ביקוש לעובדים וכן פעילות מוגברת בתחומי תיירות.
• מדד הסנטימנט הכלכלי בגוש האירו עלה לרמה של 29.7 נקודות, חודש שני ברציפות של מדד חיובי. הסנטימנט החיובי מובל על ידי החורף החם והירידה הנאה במחירי האנרגיה בגוש.
• שיעור האבטלה בגוש האירו נותר ללא שינוי ברמה של 6.6%.
• המכירות הקמעונאיות בגוש האירו ירדו החודש ב 2.7%, בהובלת ירידה במכירות מזון ומשקאות. קצב התכווצות השנתי עומד על 2.8%-.
• הבנק המרכזי בבריטניה העלה את הריבית ב 0.5% לרמה של 4%. על רקע הציפיה של גלישת הכלכלה הבריטית למיתון, הבנק המרכזי הסיר את המשפט כי יעלה ריבית בעוצמה על מנת להילחם באינפלציה וציין ששיא קצב עליית המחירים כבר מאחורינו. הבנק המרכזי צופה שקצב האינפלציה יאט לרמה של 4% עד סוף השנה.
• האינפלציה בבריטניה ירדה החודש ב 0.6%, אולם השיעור השנתי עדיין עומד ברמה דו ספרתית של 10.1%.

ישראל

על אף המשך הצמיחה המתונה במשק בישראל יחד עם הגידול ברכישות הצרכנים בכרטיסי אשראי והערכות החיוביות של הפרימות את המצב הכלכלי הנוכחי, הרי שהאינדיקציות להמשך השנה מתונות הרבה יותר והן הצרכנים והן הפירמות חוזים פגיעה במצבם הכלכלי בהמשך השנה ביחס למצבם הנוכחי. עוד ניתן להתייחס לירידה בהכנסות המדינה ממיסים בינואר השנה ביחס לינואר אשתקד. אם הירידה הזו זו תימשך היא עשויה להביא את הגרעון הממשלתי השנה ל-4% מהתוצר. לחיוב, ניתן לציין את שוק העבודה ההדוק בישראל כאשר שיעור האבטלה עולה במתינות ושיעור ההשתתפות בכוח העבודה נותר גבוה.

מדד המחירים לצרכן לחודש עלה בשיעור של 0.3% (מעל לציפיות השוק) וקצב האינפלציה השנתי עלה ל-5.4% בעיקר הודות לעליה במחירי השכירויות. פרסום המדד שהפתיע כלפי מעלה גרר עליה בציפיות האינפלציה לעלייה בציפיות האינפלציה וכפועל יוצא לעליית תשואות לכל אורך העקום.

בהמשך ישיר לכך ועל רקע נתוני התוצר של המשק המקומי לשנת 2022 שהפתיעו לטובה ( צמיחה של 6.5% ), אין מקום להפתעה בהחלטת הריבית של בנק ישראל שהעלה את הריבית בשיעור של 0.5% לשיעור של 4.25%. נכון לעת עתה, על אף קולות המחאה שעולים נגד העלאת הריבית של בנק ישראל, עליה זו לא גרמה לעלייה בשיעור המשכנתאות שנמצאות בפיגור.

אחר

על אף הסרת הסגרים לאחרונה, האינפלציה בסין עדיין מאוד מתונה. מדד המחירים עלה לקצב שנתי של 2.1%, מ 1.8% בחודש הקודם.

האינפלציה ביפן ממשיכה לטפס, כאשר אינפלציית הליבה כבר הגיעה לקצב שנתי של 4.2%.

ביצועי האפיקים השונים בחודש החולף
(בסוגריים מתחילת השנה):

מניות

הנתונים המפתיעים החודש החזירו את התנודתיות לשווקים. מדד ה S&P 500  ירד ב 2.6% (3.4%), על רקע עליית התשואות החדה והחשש מריבית גבוהה יותר לטווח ארוך יותר. מדד ה Eurostoxx 600 האירופאי הצליח לסיים גם החודש במגמה חיובית, עם עליה של 1.9% (8.7%), על רקע המשך ההקלה מכיוון מחירי האנרגיה וירידת החשש ממיתון ביבשת. מדד השווקים המתעוררים ירד ב 6.5% (0.8%), על רקע הסלמה במתיחות הפוליטית בין סין לארה"ב.

ברמה הסקטוריאלית, התנודתיות ושינויי המגמות בשוק יצרו תמונה לא אחידה בסיכום חודשי. סקטור הטכנולוגיה היה היחיד שסיים בעליה מתונה. ענפי התעשיה, צריכה מחזורית ופיננסים ירדו פחות מכלל המדד. מנגד, סקטור האנרגיה היה זה שירד באופן החד ביותר, כאשר גם נדל"ן ותשתיות בלטו לשלילה.

בישראל – השפעת חוסר הוודאות הפוליטית נתנה את אותותיה על שוק ההון המקומי בנוסף לירידות בחו"ל והדבר ניכר במדדי הנדל"ן. מדד ת"א 35 ירד בשיעור מתון יחסית של 3.49% ואילו מדד ת"א 90 ירד בשיעור חד יותר של 9.04% על רק ירידה של מדד ת"א נדל"ן בשיעור של 13.76%.

אג"ח ומטבעות

הנתונים החזקים החודש הביאו להיפוך מגמה חד בשוק האג"ח ועליית תשואות משמעותית באג"ח ממשלת ארה"ב ל 10 שנים של 41 נ"ב (5+), לרמה של 3.92%. עליית התשואות הביאה גם לירידות בשוק האג"ח הקונצרני. מדד אג"ח חברות בדירוג השקעה במח"מ בינוני ירד ב 2% (0.5%), ומדד אג"ח HY ירד ב 1.5% (2.5%).

עליית התשואות בארה"ב והצפי לעליית ריבית חדה יותר על ידי ה FED הקפיצו את הדולר ב 2.7% מול סל המטבעות העולמי בפברואר (1.3%). הדולר התחזק באופן רוחבי מול כל המטבעות המובילים, כאשר בלטה ההתחזקות שלו מול היין היפני ומטבעות של מדינות אסיה פאסיפיק נוספות.

מדדי האג"ח בישראל הגיבו אף הם לחוסר הוודאות הפוליטית, כאשר האג"ח השקליות נפגעו יותר על רקע התחזקות הדולר. כך למשל מדד תל-גוב שקלי 2-5 ירד בשיעור של 2.08% בעוד מקבילו הצמוד ירד בשיעור של 0.74% בלבד. באג"ח הקונצרניות תמונה מקבילה – מדד תל בונד שקלי 50 ירד בשיעור של 3.89% מול מדד תל-בונד צמוד 60 שיריד בשיעור מתון יותר של 2.49% .

למידע נוסף על ניהול אישי של כספך
(לבעלי הון פנוי של 300 אלף ₪ ומעלה)

לסקירות ומאמרים נוספים בנושאי השקעות לחצו כאן >>

אין באמור משום התחייבות או הבטחה לתוצאה כלשהי ו/או להשגת תשואה כלשהי (לרבות תשואה עודפת) ו/או רווח כלשהו ו/או מניעת הפסדים. האמור אינו מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים לכל אדם, והוא אינו בא להחליף את שיקול הדעת העצמאי של הקורא ומתן ייעוץ מקצועי, לרבות ייעוץ מקצועי על ידי יועץ/משווק השקעות מוסמך, בהתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של הקורא. יובהר, כי למגדל ניהול תיקי השקעות (1998) בע"מ ("מנהל התיקים") ו/או לחברות קשורות אליו ו/או ללקוחותיהם עניין אישי במידע המוצג בסקירה זו, לרבות בסקטורים ו/או בתחומים הנזכרים בה ו/או אחזקות בנכסים המשתייכים לתחומים ו/או לסקטורים אלה, וכי מנהל התיקים ו/או חברות קשורות אליו מנהלים ו/או עשויים לנהל מכשירי השקעה בתחומים ו/או בסקטורים הנזכרים בסקירה, אשר השקעותיהם יכללו ניירות ערך/נכסים פיננסיים המשתייכים לתחומים ו/או לסקטורים הנזכרים בסקירה. תיקי ההשקעות שבניהול מנהל התיקים מושקעים בפועל בניירות ערך ובנכסים ספציפיים, ולא בהכרח נצמדים למדדים ו/או לסקטורים הנזכרים במסמך זה או למדדים ו/או סקטורים כלשהם. מסמך זה הינו אינפורמטיבי בלבד, ולא נועד לשמש הצעה או שידול לקנות/להחזיק/למכור ני”ע ו/או נכסים פיננסיים כלשהם. האמור מבוסס על מידע, אשר מנהל התיקים סבור כי הוא מהימן. עם זאת, לא מנהל התיקים, לא כל מי שפועל מטעמו יכול לערוב לשלמותו או לדיוקו של האמור מסמך. האמור במסמך אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כלל הנושאים המפורטים בו, ועל כן אנו מניחים כי המסמך ייקרא יחד עם דוחות זמינים אחרים ונתונים נוספים. הדעות המובאות במסמך נכונות למועד פרסום הסקירה, והן עשויות להשתנות ללא שום הודעה נוספת, ואין כל הכרח כי המגמות המתוארות בסקירה לגבי הסקטורים ו/או התחומים ו/או ניירות הערך ו/או המכשירים הפיננסיים הנזכרים בסקירה, תימשכנה בעתיד. יודגש כי הערכות מנהל התיקים, המופיעות במסמך זה, מהוות מידע צופה פני עתיד, כמשמעות המונח בחוק ניירות ערך, התשכ"ח- 1968, אשר התממשותם אינה וודאית ואינם בשליטת מנהל התיקים. בנוסף האמור במסמך מתבסס על נתונים והערכות המבוססים על מקורות חיצוניים, ואשר תוכנם לא נבדק באופן עצמאי על-ידי החברה ולפיכך מנהל התיקים אינו אחראי לנכונותם. בסקירה עלולות ליפול טעויות ובמידע המובא בה עשויים לחול שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות המובאות במסמך זה לתוצאות בפועל. סקירה זו אינה מהווה אסמכתא ו/או אישור כלשהו למהימנות ולנכונות המידע המובא בה. מנהל התיקים לא יהיה אחראי בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שייגרמו משימוש במסמך זה, אם יגרמו, ואינו מתחייב כי שימוש במידע עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. מנהל התיקים אינו מחויב להודיע בדרך כלשהי על שינויים ו/או עדכונים במידע המובא בסקירה מראש או בדיעבד. אין להעתיק, לשכפל, לצלם, להדפיס, להפיץ, לשדר או לפרסם ברבים, הן במישרין והן בעקיפין, את המידע ו/או כל חלק ממנו בכל דרך שהיא ללא הסכמה מראש ובכתב של מנהל התיקים. לפירוט על אודות התאגידים הקשורים למנהל התיקים והנכסים הפיננסיים שלמנהל התיקים יש זיקה אליהם, ראו את פסקת הגילוי הנאות בקישור הבא. התאגידים הקשורים למנהל התיקים והנכסים הפיננסיים שיש לו זיקה אליהם עשויים להשתנות מעת לעת, והעדכון על אודות השינוי יופיע באתר האינטרנט של מנהל התיקים בכתובת הנ"ל, וזאת מבלי שתחול על מנהל התיקים כל חובה להודיע על שינוי כאמור.