גלה איך שוק המניות הישראלי הצליח להתמודד עם אתגרים גיאופוליטיים וכלכליים ובשנת 2024. מומחי השקעות מגדל שוקי הון חולקים את התובנות שלהם ומציעים תחזיות כלכליות לשנת 2025
תאריך פרסום: ינואר 2025
בסיכום שנת 2024 בולט הפער בין מצב המשק והכלכלה, שהתמודדו עם לא מעט אתגרים נוכח המלחמה הנמשכת, לבין שוק המניות המקומי שסיכם שנה מוצלחת במיוחד, גם באפיק המנייתי וגם באפיק האג"ח.
נזכיר כי בתחילת 2024 ליאב ברזילי, מנהל ההשקעות הראשי במגדל ניהול תיקי השקעות, העריך במסגרת וובינר דומה כי בשוק המניות הישראלי גלום פוטנציאל משמעותי, בעיקר בענף הבנקאות וכן התשתיות.
עוד הסביר אז ברזילי כי פעילות בית ההשקעות מתאפיינת בדינמיות גדולה, בזכותה ניתן להגיב במהירות לשינוי בתמהיל תיק ההשקעות ולהגדיל את המשקל של השוק הישראלי בתיק ההשקעות. בתחום אגרות החוב ציין ברזילי כי ישנה עדיפות ברורה להשקעה באפיק הקונצרני על זה הממשלתי.
בסיכומה של 2024, ניתן לראות כי הערכותיו של ברזילי התממשו, גם בחלק המנייתי וגם בחלק האג"חי של תיק ההשקעות.
לאחר פתיחתה של שנת 2025, התכנסו בכירי מגדל שוקי הון לסכם את השנה שהסתיימה באחרונה ולהציג את הערכותיהם וציפיותיהם לשנת 2025, בפאנל בהנחיית יוסי אלפסי, סמנכ"ל השיווק של חברת ניהול תיקי השקעות.
נועם מאירוביץ, מנהל השקעות בכיר במגדל ניהול תיקי השקעות התייחס לפער בין הכלכלה הריאלית לבין ביצועי שוק ההון בישראל והסביר כי "משקיעים צופים את פני העתיד. ברגע שהמשקיעים הבינו שהמלחמה במתכונתה העצימה עומדת להסתיים, הם 'התנפלו' על המניות בתל-אביב והמדדים פה זינקו בחדות, כך שבסיכום שנתי חלקם הציגו ביצועים שעקפו אפילו את מדדי וול-סטריט. לא מעט מדדים בבורסה המקומית הציגו בסיכום 2024 ביצועים יוצאי דופן, בהם מדד מניות הבנקים, מדד חברות הביטוח ועוד".
לצד זאת מאירוביץ הדגיש, כי "צריך להבין את הסיכונים ולזכור שהשכונה שלנו נותרה אותה שכונה עם אותן מדינות שכנות, ובניהול השקעות וניהול סיכונים צריך לקחת את העניין הזה בחשבון".
המלחמה ליוותה את הכלכלה הישראלית לכל אורך שנת 2024. מה היו השפעות המלחמה על השוק המקומי מההיבט הריאלי של המשק?
ד"ר יוסי שווימר, הכלכלן הראשי של מגדל שוקי הון, העריך כי "בסיכום 2024 צמיחת המשק הישראלי צפויה להיות נמוכה ולהסתכם בכ-1% – חלק גדול מכך בהשפעת המלחמה. בסיכום השנה החולפת ראינו עלייה ניכרת בהוצאות הביטחון, שגררה עלייה בגירעון, וראינו גם הרבה מאוד עיוותים בנתוני האינפלציה".
שווימר הסביר כי "כשמסתכלים על שנת 2024 אפשר לראות שהרבה מנתוני האינפלציה הושפעו ממגבלות בהיצע, מחסור בכוח אדם עקב גיוסי מילואים ומחסור בעובדים בענף הבניה. כל אלה יחד הובילו לעליות משמעותיות באינפלציה, ואם בוחנים את הפער בין הנתונים לבין התוצר הפוטנציאלי אפשר לראות שמדובר בפער משמעותי, בייחוד במחצית הראשונה של 2024".
בארה"ב השווקים סיכמו שנתיים של עליות יפות במיוחד, אחרי שהמדדים המובילים שם הוסיפו לערכם יותר מ-20% בכל אחת מהשנים 2023-2024. מה להערכתכם צפוי להיות כיוון הבורסות האמריקאיות ב-2025, על רקע כניסתו של דונלד טראמפ לתפקיד נשיא ארה"ב?
גיא רוזן, מנהל השקעות בכיר במגדל ניהול תיקי השקעות סבור כי "שוק המניות האמריקאי לא זול כיום, אבל יש בו לא מעט מניות וענפים שהתימחור שלהם נע סביב הממוצעים ההיסטוריים, כך שהמצב הנוכחי הוא לא חריג באופן מיוחד".
לדברי רוזן, "צריך לזכור שמקור רוב העליות שנרשמו בשוקי המניות האמריקאים בשנתיים האחרונות הוא במניות הביג-טק והטכנולוגיה, ולזכור שב-2024 עיקר צמיחת רווחי חברות המדדים המובילים האמריקאים הגיעה מכמה ענקיות טכנולוגיה בודדות. ב-2025, צמיחת רווחיות החברות האמריקאיות צפויה להתרחב, כך שישנן חברות נוספות העשויות להמשיך למשוך את השווקים האמריקאים לשנה חיובית".
בקשר להשפעות ממשל טראמפ מציין רוזן, כי "מדובר בממשל שנתפס מאוד פרו-עסקי ופרו-חדשנות, גם לפי ההצהרות שסיפק טראמפ עד כה, וגם לפי לא מעט מינויים שביצע בתפקידי מפתח בכלכלה האמריקאית. טראמפ הצהיר על מדיניות ועל אימוץ רפורמות שאמורות להיטיב עם הכלכלה ועם שוק ההון האמריקאי, כגון הפחתת מיסים, הפחתת רגולציה וייעול המגזר הממשלתי – והדבר עשוי לתרום לשנה חיובית נוספת שיציג השוק הזה".
במבט על מצב הכלכלה הישראלית ועל הכלכלה העולמית בשנת 2025, מה הדגשים להם כדאי להקדיש תשומת לב?
שווימר: "בקשר למתרחש בעולם, הצפי של קרן המטבע העולמית הוא לצמיחה של 3.2%. בארה"ב הצפי שלנו הוא לצמיחה של כ-2%-2.5% – קצב הצמיחה הטבעי שלה. מניסיון הכהונה הקודמת של טראמפ, ניתן להניח כי הכלכלה העולמית תתאפיין בתנודתיות גבוהה. שינויים אפשריים ביחסי הסחר העולמיים עשויים להשפיע על מצב הכלכלה העולמית, ולהשפעות העולמיות עשויות להיות השפעות משמעותיות על הכלכלה הישראלית".
בקשר לשוק הישראלי, שווימר מוסיף כי "אנחנו נמצאים במצב של שיווי משקל עדין. הכלכלה הישראלית ממשיכה להתמודד עם מגבלות היצע בשוק הדיור והבניה, ומצד שני, ההנחה היא כי תירשם התאוששות בנתונים הכלכליים. השפעת התאוששות זו על עלייה אפשרית בביקושים, היא שתוכל לסייע לנו להבין איך תיראה הכלכלה הישראלית בשנת 2025".
שווימר ציין כי הערכת מחלקת המחקר של מגדל שוקי הון היא לצמיחה של 3.5% שתירשם בכלכלה הישראלית בסיכום שנת 2025, "הערכה מעט נמוכה יותר מתחזית בנק ישראל, אבל כזו שעדיין משקפת צמיחה חיובית".
"קצב הצמיחה בישראל ב-2025 יהיה תלוי בעיקר בהתאוששות הצריכה הפרטית, וההנחה שלנו היא שבעקבות עליית מיסים והכבדת נטל המס עליו, אפשר לצפות לשיעורי צמיחה מתונים יותר. כיוונים אלה יהיו בעלי השפעה ממותנת על רמות האינפלציה, וההנחה שלנו היא כי ב-2025 רמת האינפלציה תסתכם בכ-2.6%".
בקשר לשיעור הריבית בישראל הוסיף שווימר כי "ציפיות האינפלציה צפויות להתחיל לרדת במהלך המחצית הראשונה של השנה ולהתכנס לטווח היעד של בנק ישראל, שימתין לפני שיתחיל בהורדות ריבית. ההנחה שלנו היא שבשנת 2025 נראה בישראל 2 הורדות ריבית, הראשונה בחודשים מאי-יולי והשנייה לקראת סיומה של השנה".
נוכח מצב הדברים, איך אתם מנהלים את תיקי ההשקעות שלכם?
מאירוביץ: "כתוצאה מכל השינויים שהתרחשו פה בחודשים האחרונים החשיפה שלנו לשוק הישראלי עלתה במהלך 2024. במבט קדימה, צריך לעקוב אחר ההתפתחויות הכלכליות והגיאו-פוליטיות. נכון להיום, נראה שרמת חוסר הוודאות בישראל ירדה ובארה"ב היא קצת עלתה, לכן בשלב הנוכחי אנחנו קצת יותר זהירים בהתנהלות בשוק האמריקאי".
בקשר לרכיב האג"ח בתיקי ההשקעות ציין מאירוביץ, כי "לא שינינו החזקות בצורה דרמטית ואנחנו מחזיקים אג"ח קונצרניות ככל שאפשר, למרות המרווחים הנמוכים יחסית, תוך שאוזנינו כרויות לנתונים המתפרסמים ותוך ביצוע התאמת ההחזקות גם למח"מ המתאים וגם לאפיק ההצמדה – שקלי או צמוד מדד".
רוזן הוסיף בקשר לאפיק האג"ח בארה"ב, כי "השוק הזה עדיין מאוד תנודתי, אבל בסך הכול המצב הפיננסי של החברות האמריקאיות ומצב הכלכלה האמריקאית טוב, לכן אנחנו נמצאים בחשיפה גבוהה לאג"ח של חברות אמריקאיות, תוך הארכת מח"מ במטרה לקבע ריבית גבוהה כעוגן לטווח הארוך בתיקי ההשקעות".
איזה ענפי פעילות נראים מעניינים להשקעה ב-2025?
רוזן: "אנחנו עדיין בחשיפה גבוהה לענף הטכנולוגיה. יש ציפיות מהממשל האמריקאי החדש ליישם מדיניות שתיטיב עם חברות מסורתיות, ובהתאם ראינו 'הייפ' במניות ענפים אלה בנובמבר 2024, אבל הוא דעך תוך שבועות ספורים".
לדבריו, "צריך לחכות ולראות מה הממשל האמריקאי יעשה בפועל. אם הוא יישם את מה שהצהיר שיעשה, אפשר יהיה לנצל זאת להגדלת חשיפה לחברות מתחומי הפיננסים והתעשייה האמריקאים. אם הוא יתקשה ליישם את תכניותיו, הדבר עשוי להגדיל את חוסר הוודאות בקשר למצב הכלכלה האמריקאית, ואז יהיה כדאי אולי להסיט חלק מההשקעות לענפי פעילות דפנסיביים יותר, דוגמת ענף הבריאות".
מה בקשר לתחום הבינה המלאכותית?
רוזן: "אם מסתכלים על הדברים בשטח, ההתקדמות הטכנולוגית בתחום הבינה המלאכותית לא מראה סימני האטה, ואפילו מראה סימני האצה, כך שנראה שב-2025 נוכל לראות לא מעט פריצות דרך בתחום. בבחינת היקפי ההשקעה בתחום, נראה שהתיאבון של החברות הגדולות הפועלות בו, של ענקיות פיננסים שונות ושל ממשלות ומדינות ברחבי העולם, הולך וגדל. מבחינת תימחור החברות, תמיד ילווה אותן סימן שאלה, הקשור להתממשות הפוטנציאל".
ככלל, לסיכום שווימר סבור כי "שנת 2025 תהיה שנת התאוששות בישראל, אבל התאוששות זו תהיה איטית יותר מההערכות המרכזיות בשוק, והנתונים שיתפרסמו יהיו מאוד תנודתיים, לכן צריך לעקוב בקפידה יתרה אחר הנתונים".
לדברי מאירוביץ, "אחרי שנתיים של עליות משמעותיות, בעיקר בחו"ל, המשקיעים נדרשים לסבלנות יתרה, גם במקרה בו נראה ירידות בבורסות. זאת משום שבטווח הארוך אפשר לראות שהניסיונות לתזמן את השוק ולצאת ממנו ולהיכנס בחזרה אליו מסתיימים במרבית הפעמים במפח נפש. כל משקיע נדרש להתאים את הסיכון לאופיו ולמצבו האישי".
למידע על תיק השקעות מנוהל
(לבעלי הון פנוי של 300 אלף ש"ח ומעלה)
לסקירות ומאמרים נוספים בנושאי השקעות לחצו כאן >>
אין באמור משום התחייבות או הבטחה לתוצאה כלשהי ו/או להשגת תשואה כלשהי ו/או רווח כלשהו ו/או מניעת הפסדים. האמור אינו מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים לכל אדם, והוא אינו בא להחליף את שיקול הדעת העצמאי של הקורא ומתן ייעוץ מקצועי, לרבות ייעוץ מקצועי על ידי יועץ/משווק השקעות מוסמך, בהתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של הקורא. יובהר, כי למגדל ניהול תיקי השקעות (1998) בע"מ ("מנהל התיקים") ו/או לחברות קשורות אליה ו/או ללקוחותיהם עניין אישי במידע המוצג בסקירה זו, לרבות בסקטור ההשקעה הנזכר בה ו/או אחזקות בנכסים המשתייכים לסקטור זה, וכי מנהל התיקים ו/או חברות קשורות אליו מנהלים ו/או עשויים לנהל מכשירי השקעה בסקטור ההשקעה הנזכר בסקירה, אשר השקעותיהם יכללו ניירות ערך/נכסים פיננסיים המשתייכים לסקטור הנזכר בסקירה. תיקי ההשקעות שבניהול מנהל התיקים מושקעים בפועל בניירות ערך ובנכסים ספציפיים, ולא בהכרח נצמדים למדדים ו/או לסקטורים הנזכרים במסמך זה או למדדים ו/או סקטורים כלשהם. מסמך זה הינו אינפורמטיבי בלבד, ולא נועד לשמש הצעה או שידול לקנות/להחזיק/למכור ני”ע ו/או נכסים פיננסיים כלשהם. האמור מבוסס על מידע, אשר מנהל התיקים סבור כי הוא מהימן. עם זאת, לא מנהל התיקים, לא כל מי שפועל מטעמו יכול לערוב לשלמותו או לדיוקו של האמור מסמך. האמור במסמך אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כלל הנושאים המפורטים בו, ועל כן אנו מניחים כי המסמך ייקרא יחד עם דוחות זמינים אחרים ונתונים נוספים. הדעות המובאות במסמך נכונות למועד פרסום הסקירה, והן עשויות להשתנות ללא שום הודעה נוספת. יודגש כי הערכות מנהל התיקים, המופיעות במסמך זה, מהוות מידע צופה פני עתיד, כמשמעות המונח בחוק ניירות ערך, התשכ"ח- 1968, אשר התממשותם אינה וודאית ואינם בשליטת מנהל התיקים. בנוסף האמור במסמך מתבסס על נתונים והערכות המבוססים על מקורות חיצוניים, ואשר תוכנם לא נבדק באופן עצמאי על-ידי החברה ולפיכך מנהל התיקים אינו אחראי לנכונותם. בסקירה עלולות ליפול טעויות ובמידע המובא בה עשויים לחול שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות המובאות במסמך זה לתוצאות בפועל. סקירה זו אינה מהווה אסמכתא ו/או אישור כלשהו למהימנות ולנכונות המידע המובא בה. מנהל התיקים אינו מחויב להודיע בדרך כלשהי על שינויים ו/או עדכונים במידע המובא בסקירה מראש או בדיעבד. אין להעתיק, לצלם, להדפיס, לשכפל, להפיץ, לשדר או לפרסם ברבים, הן במישרין והן בעקיפין, מסמך זה ו/או כל חלק ממנו בכל דרך שהיא ללא הסכמה מראש ובכתב של מנהל התיקים. לפירוט על אודות התאגידים הקשורים למנהל התיקים והנכסים הפיננסיים שלמנהל התיקים יש זיקה אליהם, ראו את פסקת הגילוי הנאות בקישור הבא : https://www.msh.co.il/migdal-capital-markets/investment-portfolio-management/full-disclosure/. התאגידים הקשורים למנהל התיקים והנכסים הפיננסיים שיש לו זיקה אליהם עשויים להשתנות מעת לעת, והעדכון על אודות השינוי יופיע באתר האינטרנט של מנהל התיקים בכתובת הנ"ל, וזאת מבלי שתחול על מנהל התיקים כל חובה להודיע על שינוי כאמור.
בוובינר השתתפו : מר נועם מאירוביץ’, מנהל ההשקעות בכיר במגדל ניהול תיקי השקעות, בעל רישיון ניהול תיקים מטעם רשות ניירות ערך, מר גיא רוזן, מנהל ההשקעות חו”ל במגדל ניהול תיקי השקעות, בעל רישיון ניהול תיקים מטעם רשות ניירות ערך, מר יוסי אלפסי, סמנכ"ל שיווק במגדל ניהול תיקי השקעות, בעל רישיון שיווק השקעות מטעם רשות ניירות ערך, וד"ר יוסי שווימר, סמנכ"ל כלכלה ומחקר של קבוצת מגדל שוקי והון, שאינו בעל רישיון ניהול תיקים (רשיונו מותלה מרצון).
