קרנות השקעה פרטיות עשויות לאפשר חשיפה משופרת לכלכלה
תאריך פרסום: אוקטובר 2024
במאמר שפרסמה באחרונה חברת ניהול ההשקעות ARES היא הפנתה זרקור לכמה מהשינויים הבולטים הנרשמים בשוקי ההון בעולם, במרכזן השוק האמריקאי, במסגרתם נרשם מעבר מאסיבי של השקעות הון מהשוק הציבורי – הנעשה בעיקר על-ידי הנפקות של מניות (IPO), לשוק הפרטי.
לפי ARES, בעבר רוב המשקיעים התייחסו להשקעה במניות הנסחרות בבורסות כשם נרדף להשקעה בענפי ליבה צומחים של הכלכלה, בעוד החברות שהנפיקו את מניותיהן בבורסות ראו במהלכי ההנפקה את מקור עיקר ההון היכול לסייע לבסס את תכניותיהן לצמיחה.
כך, פעילות שוטפת של הנפקות תמכה בצמיחה נרחבת של הכלכלה, והבורסות נתפסו כאחת מאבני היסוד של הקפיטליזם, כשגיוסי הון באמצעותן תמכו ביצירתן של כמה מחברות הענק של כל הזמנים, דוגמת פורד, ג'נרל אלקטריק, מיקרוסופט, אמזון ורבות נוספות.
זאת כאשר מאז שנות ה-90 של המאה הקודמת, השווקים הציבוריים הלכו וגדלו כבסיס לתמיכה בצמיחתן של חברות גדולות, רווחיות ובעלות נכסים רחבי היקף, ומול זאת השווקים הפרטיים התמקדו בהנדסה פיננסית ובניית עסקאות מתוחכמות.
אולם, נתוני ARES מצביעים על שינוי כיוון בקרב פעילות החברות בשוק האמריקאי, ועל שינוי בתפיסת חלק מהמשקיעים את שוק ההון הציבורי מול השוק הפרטי.
לפי הנתונים, מספר החברות הציבוריות בשוק האמריקאי מציג מגמת התכווצות ניכרת. זאת כאשר משנת 1995 מספר החברות הנסחרות בבורסות האמריקאיות הצטמק בכמחצית ונע היום סביב כ-4,000, לעומת יותר מ-8,000 ב-1995.
מגמה זו נרשמת במקביל לעליית שווי החברות הנסחרות, אשר שווי השוק הממוצע שלהן כיום גדול פי חמישה ביחס לממוצע לפני כ-20 שנה ומגמה בולטת נוספת הגוברת עם ההתקדמות בשנים היא מעבר להשקעה במדדים על-פני השקעה במניות ספציפיות ומעבר מניהול השקעות אקטיבי לפאסיבי.
נוכח מגמות אלה, אין זה מפתיע שפחות ופחות חברות מחליטות להגיע להנפקה ציבורית ומעדיפות לפנות לשווקים הפרטיים לגיוס הון.
אם בעבר הנפקת מניות ציבורית (IPO) נחשבה לשיא בהתפתחות העסקית של חברה וסימן לכך שלעסקיה יש ערך מוכח ואפשרויות צמיחה, כיום חברות המגיעות להנפקה בשוק הציבורי נוטות להיות פחות מגוונות, פחות בוגרות וללא הוכחת יכולת עמידות בסייקלים כלכליים.
מול זאת, השווקים הפרטיים מממנים יותר חברות בוגרות, ההון שהם מגייסים תומך יותר בבניית עסקים וביצירת ערך לחברות באמצעות סיוע באפשרויות צמיחה וביעילות תפעולית.
בכך, השווקים הפרטיים ממצבים את עצמם כבעלי הסמכות התומכים בחברות המסייעות להניע את גלגלי הצמיחה הכלכלית.
כך, בין השנים 2009-2021, היקף ההון שגויס על-ידי חברות בשווקים הציבוריים הציג צמיחה שנתית ממוצעת (CAGR) של כ-7%, בעוד בשווקים הפרטיים נתון זה מגיע לכ-21%.
נוכח זאת, שוקי ההון הפרטיים הפכו לבסיס מרכזי עבור הצמיחה הכלכלית העתידית, וזאת כשאפשרות החשיפה של משקיעים לפעילות בשוק זה גדלה.
הערך המוסף של השקעה במידל מרקט
כדי להבין את ההזדמנות הגלומה בשווקים הפרטיים, יש חשיבות להבין את מבנה הכלכלה האמריקאית, בעיקר את מה שמכונה כ"שוק הביניים" (Middle market), שאחת ההגדרות המוכרות שלו מתייחסת לשוק זה כשוק הכולל חברות עם הכנסות שנתיות הנעות בטווח המתחיל ב-10 מיליון דולר ומגיע עד לכ-1 מיליארד דולר.
לפי הגדרה זו, מדובר בשוק של כ-200 אלף חברות הפועלות ברחבי ארה"ב ומעסיקות כ-48 מיליון עובדים. מרבית חברות אלה הן חברות פרטיות, וחלק גדול מהן, בעיקר מטווח ההכנסות הבינוני ועד הגבוה הנכלל בו, הן פלח השוק הגדול ביותר של שוק ההון הפרטי.
בחברת ARES מאמינים כי השווקים הפרטיים מייצגים כיום את מה שהשווקים הציבוריים ייצגו בעבר – מגוון רב של חברות מתחומי פעילות שונים, היכולות להתמודד עם אתגרים ועם מחזוריות כלכלית, ובעלות תרומה משמעותית לצמיחת הכלכלה האמריקאית.
לכן, מי שהשקעה במניות מהווה רכיב משמעותי בפורטפוליו הנכסים שלו, לא יכול להתעלם מההזדמנות הגלומה כיום בהשקעה בשוק הפרטי.
בחברת ARES מאמינים כי השוק הפרטי יכול להוות בסיס טוב יותר לצמיחה לחברות משוק הביניים מאשר שוק המניות הציבורי – משום שהוא מייצג בצורה טובה יותר את עתיד הצמיחה הכלכלית.
רכישת מניות פרטית ומתן הלוואות פרטיות הן הדרכים העיקריות לקבל גישה לאותן חברות.
האבולוציה של השווקים הציבוריים גם משמעותה שהמנוע להחזר תשואה השתנה.
השאלה שמשקיעים צריכים לשאול את עצמם היום היא מה הדרך הטובה ביותר להיחשף לחברות מתחומי פעילות שונים היכולים לייצר להם תשואה על בסיס יסודות הכלכלה הריאלית ומה הדרך ליהנות מהזדמנויות ההשקעה הטובות ביותר. חיפוש גישה לכך עשוי להוביל אותם להקצות חלק מהונם לשווקים הפרטיים, העשויים לתת להם מענה לכך.
למידע על תיק השקעות מנוהל
(לבעלי הון פנוי של 300 אלף ש"ח ומעלה)
לסקירות ומאמרים נוספים בנושאי השקעות לחצו כאן >>
אין באמור משום התחייבות או הבטחה לתוצאה כלשהי ו/או להשגת תשואה כלשהי (לרבות תשואה עודפת) ו/או רווח כלשהו ו/או מניעת הפסדים. האמור אינו מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים לכל אדם, והוא אינו בא להחליף את שיקול הדעת העצמאי של הקורא ומתן ייעוץ מקצועי, לרבות ייעוץ מקצועי על ידי יועץ/משווק השקעות מוסמך, בהתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של הקורא. השקעות אלטרנטיביות מיועדות אך ורק לסוגי המשקיעים הכשירים מפורטים בתוספת הראשונה לחוק ניירות ערך, התשכ"ח-1968 ("משקיעים כשירים"). האמור לעיל הינו למטרת אינפורמציה בלבד, והוא אינו מהווה הצעה להשקעה בקרנות השקעה אלטרנטיביות ו/או ניירות ערך כלשהם, ואין לראות בו ייעוץ לרכישה ו/או למכירה ו/או להחזקה של קרנות השקעה אלטרנטיביות ו/או ניירות ערך. השקעה בקרנות אלטרנטיביות הינן בעלות סיכונים ייחודיים השונים מאלו הקיימים בהשקעות בשוק ההון, כמו סיכון נזילות בקרן, ירידות מחירים בשוק שבו פועלת הקרן ועוד. המידע שלעיל אינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע, וכן אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו. אין באמור לעיל משום התחייבות להבטחת תשואה ו/או רווחים כלשהם. השקעה המיועדת למשקיעים כשירים אינה כפופה לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ“ה-1995, לא חלות לגביה חובות הדיווח והגילוי לפי חוק ניירות ערך התשכ"ח-1968, היא פטורה מפרסום תשקיף לפי החוק האמור, לא חלות עליה ההגנות לפי חוקים אלו והיא אינה מפוקחת על ידי רשות ניירות ערך. האמור מבוסס על מידע, אשר מגדל שוקי הון (1965) ו/או חברות קשורות אליה (להלן, יחדיו – "מגדל") סבורים כי הוא מהימן. עם זאת, לא מגדל, לא כל מי שפועל מטעמה יכול לערוב לשלמותו או לדיוקו של האמור במסמך. האמור במסמך אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כלל הנושאים המפורטים בו, ועל כן אנו מניחים כי המסמך ייקרא יחד עם דוחות זמינים אחרים ונתונים נוספים. הדעות המובאות במסמך נכונות למועד פרסומו, והן עשויות להשתנות ללא שום הודעה נוספת, ואין כל הכרח כי המגמות המתוארות במסמך לגבי הסקטורים ו/או התחומים ו/או ניירות הערך ו/או המכשירים הפיננסיים הנזכרים בסקירה, תימשכנה בעתיד. יודגש כי ההערכות, המופיעות במסמך זה, מהוות מידע צופה פני עתיד, כמשמעות המונח בחוק ניירות ערך, התשכ"ח- 1968, אשר התממשותן אינה וודאית ואינן בשליטת מגדל. בנוסף האמור במסמך מתבסס על נתונים והערכות המבוססים על מקורות חיצוניים, ואשר תוכנם לא נבדק באופן עצמאי על-ידי מגדל ולפיכך מגדל אינה אחראית לנכונותם. במסמך עלולות ליפול טעויות ובמידע המובא בו עשויים לחול שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות המובאות במסמך זה לתוצאות בפועל. האמור במסמך אינו מהווה אסמכתא ו/או אישור כלשהו למהימנות ולנכונות המידע המובא בו. יובהר, כי למגדל ו/או ללקוחותיה עניין אישי במידע המוצג במסמך, לרבות בסקטורים ו/או בתחומים הנזכרים בה ו/או אחזקות בנכסים המשתייכים לתחומים ו/או לסקטורים אלה, כי מגדל מנהלת ו/או עשויה לנהל ו/או עשויה להיות בעלת זיקה למנהלי מכשירי השקעה בתחומים ו/או בסקטורים הנזכרים בסקירה, אשר השקעותיהם יכללו ניירות ערך/נכסים פיננסיים המשתייכים לתחומים ו/או לסקטורים הנזכרים בסקירה. מגדל לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שייגרמו משימוש במסמך זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. מגדל אינה מחויבת להודיע בדרך כלשהי על שינויים ו/או עדכונים במידע המובא בסקירה מראש או בדיעבד. אין להעתיק, לשכפל, לצלם, להדפיס, להפיץ, לשדר או לפרסם ברבים, הן במישרין והן בעקיפין, את המידע ו/או כל חלק ממנו בכל דרך שהיא ללא הסכמה מראש ובכתב של מגדל.
