המדריך לעולם קרנות הנאמנות: כל מה שרצית לדעת ולא העזת לשאול
תאריך פרסום: נובמבר 2024
פעילות קרנות הנאמנות בישראל התפתחה משמעותית בשנים האחרונות, וכיום מדובר בתעשיית ענק בעולם הפיננסי המקומי.
נתונים שפרסמה הבורסה לני"ע במהלך שנת 2024 מעידים על המשך צמיחת תעשיית קרנות גם בהיקפי השווי שלהן, גם במחזורי המסחר שהן מרכזות בבורסה, וגם בביקושים גבוהים לקרנות נאמנות המציעות חשיפה למדדי מניות בחו"ל.
כחלק מהתפתחות שוק קרנות הנאמנות והשתכללותו, קשת המוצרים המוצעים בו התרחבה, וכיום בפני המשקיעים אפשרויות רבות באמצעותן הם יכולים לקחת חלק בשוק זה – בהתאמה הנדרשת להתבצע לאופי ההשקעה שהם מחפשים ורמות הסיכון אליהן הם מעוניינים להיחשף.
ככלל, קרן נאמנות היא מכשיר המאפשר לבצע השקעה משותפת בניירות ערך (ני"ע) על-ידי קבוצת אנשים אשר יעדי ההשקעה שלהם דומים, אך הם אינם בהכרח מכירים זה את זה. העברת הכסף לידי מנהל השקעות מקצועי נעשית באמצעות אתר האינטרנט של הבנק, או באמצאות חבר בורסה או באמצעות יועץ השקעות בבנק.
מטרת מנהל קרן הנאמנות היא לייצר עבור המשקיעים בה את התשואה הטובה ביותר האפשרית – וזאת בהתאם להגדרות ולהגבלות החלות על קרן הנאמנות אותה הוא מנהל. מגבלות אלו רשומות בתשקיף ייעודי המתפרסם באתרים הכלכליים השונים וביניהם אתר מנהל הקרן ואתר הבורסה לני"ע.
קרן נאמנות בישראל מנוהלת על-ידי חברה שזהו תחום העיסוק היחיד שלה, המחזיקה באישור לניהול קרנות נאמנות של רשות ני"ע, והיא פועלת לפי הסכם הנחתם בין מנהל הקרן לבין נאמן, המייצג את המשקיעים בקרן ואשר גם הוא מאושר על-ידי רשות ני"ע.
במצב בו חברת ניהול קרנות נאמנות מעוניינת להציע לציבור לרכוש יחידות של קרן נאמנות חדשה, היא מפרסמת תשקיף בו היא מציגה את המידע הרלוונטי אודות הקרן. מידע זה כולל בין היתר את מדיניות ההשקעה בה היא מתכננת לנקוט, הסיכונים הגלומים בהשקעה, דמי הניהול והעמלות הנגבים ועוד, כך שהמשקיעים הפוטנציאליים יוכלו לקבל החלטה מושכלת אם רכישת אותה קרן מתאימה לצרכיהם או לא.
לפניכם מאפיינים עיקריים של תעשיית קרנות הנאמנות בישראל והמוצרים הבולטים הקיימים כיום בה:
דוגמאות לסוגי קרנות נאמנות הקיימות בשוק:
קרן מנייתית:
קרן נאמנות שלפחות 75% מהנכסים בהם היא מחזיקה הם נכסים מנייתיים. קטגוריית השקעה זו מגוונת למדי, ומאפשרת מעקב אחר ביצועי מדדי הבורסה השונים, בארץ ובחו"ל (ת"א 35, ת"א 90, נאסד"ק, s&p500, דאקס, פוטסי וכו'), ענפי פעילות (טכנולוגיה, נדל"ן, פיננסים, אנרגיה, תקשורת וכו'), אזורים גאוגרפיים (שווקים מתעוררים, שוקי אסיה, צפון אמריקה, אירופה וכו'). נוסף לכך, קיימות קרנות נאמנות מנייתיות כלליות, ללא מיקוד השקעה במדד, ענף או אזור גאוגרפי מסוים.
קרן אג"חית:
קרן נאמנות שלפחות 75% מהנכסים בהם היא מחזיקה הם נכסי אג"ח. גם בקטגוריה זו קשת המוצרים המוצעת נרחבת למדי, ורמות הסיכון הניתנות לחשיפה באמצעותן בהתאם. בצד השמרני, קיימות קרנות נאמנות אג"חיות המתרכזות בהשקעה באג"ח ממשלתיות ואג"ח בדירוגים גבוהים, ובצד המחפש סיכון גבוה יותר – ותשואה פוטנציאלית גבוהה יותר, קיימות קרנות המשקיעות חלק גדול מנכסיהן באג"ח בדירוגים נמוכים ובסיכון גבוה (High Yield).
קרן גמישה:
קרן נאמנות שאינה מחויבת למדיניות השקעות מסוימת, ורשאית להשקיע באפיקים שונים, בהתאם להחלטת מנהל הקרן. מנהל הקרן קובע את רמות הסיכון של הקרן, ויכול לשנות את תמהיל הנכסים שלה, כל זאת בהתאם להתחייבויותיו כפי שהוצגו בתשקיף הקרן. בזכות הגמישות המאפיינת אותה, לקרן מסוג זה דמיון מסוים לתיק המנוהל על-ידי מנהל השקעות.
קרן מעורבת:
קרן נאמנות המתחייבת לשלב כמה אפיקי השקעה שונים בשיעורים מינימליים, דוגמת מניות, אג"ח, סחורות, נכסים הצמודים למט"ח ועוד – כל זאת בהתאם למדיניות ההשקעות שנקבעה לאותה קרן.
קרן כספית:
קרן נאמנות המשקיעה בנכסים סולידיים, בהם מק"מ (מלווה קצר מועד), אג"ח ממשלתיות לטווח קצר, אג"ח חברות בדירוג גבוה ובמח"מ (משך חיים ממוצע) של עד שנה ופיקדונות בנקאיים לזמן קצר. קרן כספית היא קרן הנאמנות הנחשבת לאפיק ההשקעה הסולידי ביותר בעולם קרנות הנאמנות. בתקופה כמו זו הנוכחית, עם רמות ריבית גבוהות יחסית – הביקושים להשקעה בקרן מסוג זה גבוהים, משום שהיא משמשת כחלופה לפיקדון בנקאי, עם יתרון משמעותי ברמת הנזילות שהיא מאפשרת ביחס לפיקדון בנקאי.
קרן ממונפת:
קרן נאמנות המתאפיינת ברמת סיכון הגבוהה ביותר בתעשיית קרנות הנאמנות הישראלית, משום שחשיפתה לנכס אחריו היא עוקבת – מניות, אג"ח, מט"ח או סחורות, יכולה להגיע לפי 2 ולפי 3 משווי נכסי הקרן, באמצעות דרכי פעולה של רכישה ומכירה בחסר וביתר, ודרכי פעולה מתקדמות נוספות. השקעה בקרן מסוג זה מתאימה למשקיעים מתקדמים, המכירים היטב את הנעשה בשוקי ההון.
קרנות נאמנות פאסיביות:
קרן מחקה:
קרן נאמנות שמטרתה היא לייצר תשואה זהה לתשואה שמייצר המדד אותו היא מחקה, וללא התחייבות מצידה להשיג את תשואת המדד. קרן מחקה יכולה לשלב מעקב אחר כמה מדדים במקביל.
קרן סל:
בדומה לקרן מחקה, גם קרן נאמנות מסוג זה מחקה מדדים שונים, בהם מדדי מניות, מדדי אג"ח, שערי מט"ח, מחירי סחורות וכו', אולם שלא כמו קרן נאמנות מחקה, קרן סל נסחרת בבורסה לני"ע ובהתאם, מאפשרת לרכוש או למכור אותה במהלך כל שעות המסחר.
סוגי רכישה ופידיון:
קרן נאמנות פתוחה:
קרן נאמנות המאפשרת מכירה ופדיון בהתאם לדרישה מהציבור, ועל בסיס שווי נכסיה בסוף כל יום מסחר, ובדרך כלל מנפיקה כמות בלתי מוגבלת של יחידות הניתנות לרכישה, שאינן נסחרות בבורסה.
קרן נאמנות סגורה:
קרן נאמנות המנפיקה כמות מוגבלת של יחידות, הניתנות לרכישה ולמכירה במהלך המסחר בבורסה – ובהתאם, מחירן של אותן יחידות נקבע לפי הביקוש וההיצע.
מסלולי מס:
קרן פטורה:
קרן נאמנות אשר הרווחים הנוצרים בה פטורים ממס, ושבעלי היחידות בה מחויבים לתשלום מס רק בעת מכירת היחידות שבבעלותם, על הרווח שנוצר להם מההשקעה – ואשר ניתן לקיזוז במקרה של הפסדים מהשקעות בני"ע אחרים.
קרן חייבת:
קרן נאמנות אשר הרווחים הנוצרים בה חייבים במס רווחי הון, המשולם מנכסי הקרן, בעוד המשקיעים בקרן פטורים מתשלומי מס נוספים בעת פידיון ומכירת החזקותיהם בקרן.
קרן להשקעות חוץ (פטור ממס לתושב חוץ):
קרן נאמנות שלפחות 90% מהשקעותיה הם בנכסים שהרווחים מהם פטורים ממס, במקרה של החזקתם על-ידי תושב חוץ. משקיע ישראלי שירכוש קרן שכזו, לא ייהנה מהפטור שתושב חוץ זכאי לו.
קרן להשקעות חוץ (מטבע עיקרי):
קרן נאמנות שלפחות 90% מהשקעותיה הם בנכסים הנקובים במטבע חוץ (מט"ח), או צמודים לו, ואשר אותו מטבע מוגדר על-ידי הקרן כמטבע הפעילות העיקרי שלה. חישוב רווח ההון הריאלי לצורך תשלום מס בקרן שכזו, מתחשב בשינוי בשווי המטבע בו פועלת הקרן.
קרן מוגבלת/בלתי מוגבלת בני"ע חוץ:
קרן שלפי מדיניות ההשקעות שלה, שווי ני"ע חוץ, מט"ח וחשיפה לנכסים הנסחרים בחו"ל מוגבל ל-10% משווי נכסיה/אינו מוגבל ל-10% משווי נכסיה.
בעלי תפקידים בקרן נאמנות:
מנהל הקרן:
חברה המנהלת את הנכסים הקיימים בקרן הנאמנות בהתאם למדיניות ההשקעות עליה הצהירה בתשקיף שפרסמה, המעסיקה מנהלי השקעות המחזיקים ברישיון לניהול תיקי השקעות, עובדי בקרה ותפעול, עובדי מחקר, שיווק, רגולציה ועוד.
נאמן הקרן:
מי שמחזיק עבור המשקיעים בקרן את נכסיה של הקרן, מפקח על דרך התנהלות מנהל הקרן ועל כך שהוא עומד בדרישות החוק ובהתחייבויותיו בהתאם לתשקיף שפורסם.
מנהל תיקים חיצוני (הוסטינג):
גורם חיצוני המנהל עבור הקרן את השקעותיה תמורת תגמול. גם במקרה שכזה, אחריות מנהל הקרן כלפי המשקיעים בה לא משתנה.
מפיץ:
חבר בורסה המעביר על בסיס יומי את הזמנות הרכישה ואת בקשות הפידיונות של יחידות קרן הנאמנות, למנהל הקרן.
מגבלות על השקעות שמבצעת קרן נאמנות:
חשיפה מירבית: חשיפה מקסימלית לתאגיד בודד בשיעור של עד 10% משווי נכסיה של הקרן.
החזקה מירבית: החזקה של עד 5% מסך הערך הנקוב של מניה מוחזקת, והחזקה של עד 10% מסך הערך הנקוב של אג"ח מוחזקת. כלל הקרנות המנוהלות על-ידי אותו מנהל קרן, יכולות להחזיק עד 15% מסך הערך הנקוב של ני"ע מוחזק שאינו אג"ח, ועד 25% מסך הערך הנקוב של אג"ח.
למידע על תיק השקעות מנוהל
(לבעלי הון פנוי של 300 אלף ש"ח ומעלה)
לסקירות ומאמרים נוספים בנושאי השקעות לחצו כאן >>
אין באמור משום התחייבות או הבטחה לתוצאה כלשהי ו/או להשגת תשואה כלשהי (לרבות תשואה עודפת) ו/או רווח כלשהו ו/או מניעת הפסדים. האמור אינו מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים לכל אדם, והוא אינו בא להחליף את שיקול הדעת העצמאי של הקורא ומתן ייעוץ מקצועי, לרבות ייעוץ מקצועי על ידי יועץ/משווק השקעות מוסמך, בהתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של הקורא. יובהר, כי למגדל ניהול תיקי השקעות (1998) בע"מ ("מנהל התיקים") ו/או לחברות קשורות אליו ו/או ללקוחותיהם עניין אישי במידע המוצג בסקירה זו, לרבות בסקטורים ו/או בתחומים הנזכרים בה ו/או אחזקות בנכסים המשתייכים לתחומים ו/או לסקטורים אלה, וכי מנהל התיקים ו/או חברות קשורות אליו מנהלים ו/או עשויים לנהל מכשירי השקעה בתחומים ו/או בסקטורים הנזכרים בסקירה, אשר השקעותיהם יכללו ניירות ערך/נכסים פיננסיים המשתייכים לתחומים ו/או לסקטורים הנזכרים בסקירה. תיקי ההשקעות שבניהול מנהל התיקים מושקעים בפועל בניירות ערך ובנכסים ספציפיים, ולא בהכרח נצמדים למדדים ו/או לסקטורים הנזכרים במסמך זה או למדדים ו/או סקטורים כלשהם. מסמך זה הינו אינפורמטיבי בלבד, ולא נועד לשמש הצעה או שידול לקנות/להחזיק/למכור ני”ע ו/או נכסים פיננסיים כלשהם. האמור מבוסס על מידע, אשר מנהל התיקים סבור כי הוא מהימן. עם זאת, לא מנהל התיקים, לא כל מי שפועל מטעמו יכול לערוב לשלמותו או לדיוקו של האמור מסמך. האמור במסמך אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כלל הנושאים המפורטים בו, ועל כן אנו מניחים כי המסמך ייקרא יחד עם דוחות זמינים אחרים ונתונים נוספים. הדעות המובאות במסמך נכונות למועד פרסום הסקירה, והן עשויות להשתנות ללא שום הודעה נוספת, ואין כל הכרח כי המגמות המתוארות בסקירה לגבי הסקטורים ו/או התחומים ו/או ניירות הערך ו/או המכשירים הפיננסיים הנזכרים בסקירה, תימשכנה בעתיד. יודגש כי הערכות מנהל התיקים, המופיעות במסמך זה, מהוות מידע צופה פני עתיד, כמשמעות המונח בחוק ניירות ערך, התשכ"ח- 1968, אשר התממשותם אינה וודאית ואינם בשליטת מנהל התיקים. בנוסף האמור במסמך מתבסס על נתונים והערכות המבוססים על מקורות חיצוניים, ואשר תוכנם לא נבדק באופן עצמאי על-ידי החברה ולפיכך מנהל התיקים אינו אחראי לנכונותם. בסקירה עלולות ליפול טעויות ובמידע המובא בה עשויים לחול שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות המובאות במסמך זה לתוצאות בפועל. סקירה זו אינה מהווה אסמכתא ו/או אישור כלשהו למהימנות ולנכונות המידע המובא בה. מנהל התיקים לא יהיה אחראי בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שייגרמו משימוש במסמך זה, אם יגרמו, ואינו מתחייב כי שימוש במידע עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. מנהל התיקים אינו מחויב להודיע בדרך כלשהי על שינויים ו/או עדכונים במידע המובא בסקירה מראש או בדיעבד. אין להעתיק, לשכפל, לצלם, להדפיס, להפיץ, לשדר או לפרסם ברבים, הן במישרין והן בעקיפין, את המידע ו/או כל חלק ממנו בכל דרך שהיא ללא הסכמה מראש ובכתב של מנהל התיקים. לפירוט על אודות התאגידים הקשורים למנהל התיקים והנכסים הפיננסיים שלמנהל התיקים יש זיקה אליהם, ראו את פסקת הגילוי הנאות בקישור הבא : https://www.msh.co.il/migdal-capital-markets/investment-portfolio-management/full-disclosure/. התאגידים הקשורים למנהל התיקים והנכסים הפיננסיים שיש לו זיקה אליהם עשויים להשתנות מעת לעת, והעדכון על אודות השינוי יופיע באתר האינטרנט של מנהל התיקים בכתובת הנ"ל, וזאת מבלי שתחול על מנהל התיקים כל חובה להודיע על שינוי כאמור.
