עיקר הסיכונים להפתעות באינפלציה בישראל הם כלפי מעלה ולא כלפי מטה
תאריך פרסום: ינואר 2024
סיכומה של 2023 בבורסות העולם היה חיובי, והמסחר במרבית המדדים הבולטים ברחבי הגלובוס הסתיים בעליות שערים, למרות חוסר וודאות גיאו-פוליטי עם ההימשכות המלחמה באוקראינה אליה הצטרפה לקראת סוף השנה המלחמה בעזה.
קפיצה חדה בשיעורי האינפלציה שנרשמה בארה"ב ובשווקים מובילים נוספים בעולם הובילה לגל העלאות ריבית שהחלה כבר ב-2022, האחרונה מהן בשוק האמריקאי נרשמה ביולי 2023 וסיימה גל של העלאות ריבית.
בעקבות כך, הריביות בכלכלות הבולטות בסוף שנת 2023 ניצבו ברמתן הגבוה ביותר מאז המשבר הפיננסי העולמי בשנת 2008, בהן ריבית בשיעור של 5.5% בארה"ב, ריבית בשיעור של 5.25% באנגליה וריבית בשיעור של 4.5% באירופה.
זאת בעוד סביבת האינפלציה כבר החלה להתמתן בחלק ניכר ממדינות העולם, אך היא עדיין נמצאת מעל יעדי הבנקים המרכזיים, ואינפלציית הליבה שהייתה "דביקה יותר", מתמתנת גם היא.
קרן המטבע מסמנת סיכונים: ריביות גבוהות, חובות והתרחבות אפשרית של המלחמה
מבחינת מחזור העסקים הכלכלי, הנתונים מראים כי כלכלות גדולות רבות נותרו בשלב המאוחר של ההתרחבות הכלכלית, נוכח ההידוק המוניטרי והעלייה במחירי הנפט שהכבידו עליהן, בעוד כלכלת סין התייצבה על-רקע הקלות מדיניות, ואילו אירופה איבדה מומנטום על-רקע ירידה בייצור.
קרן המטבע הבינלאומית עדכנה את תחזית הצמיחה העולמית, ונכון לחודש אוקטובר 2023 היא עומדת על כ-3% לכל אחת מהשנים 2023-2024, כל זאת כשהסיכונים העיקריים שסימנה נגעו לריביות גבוהות, חובות גדלים ומחסומי סחר וכן לאפשרות של התרחבות המלחמה בישראל, אפשרות העלולה להיות בעלת השלכות נרחבות על הכלכלה הגלובלית.
עוד צופה קרן המטבע הבינלאומית צמיחה של כ-1.4%-1.5% בכלכלות המפותחות ב-2023-2024 וצמיחה של כ-4% בכלכלות המתפתחות באותן שנים, בעוד הכלכלה האמריקאית צפויה להציג צמיחה של קצת יותר מ-2% ב-2023 ושל כ-1.5% ב-2024.
על הפרק השנה: הורדות ריבית של הפד, האטה בקצב הצמיחה
במבט קדימה, שנת 2024 בכלכלות העולם צפויה להיות מושפעת מתוואי הורדות הריבית, תוואי שקצבו ייקבע על-ידי סביבת האינפלציה. עם סיומה של 2023, הפד צופה בשנה הקרובה לפחות 3 הורדות ריבית.
תהליך התבססות האינפלציה צפוי להיות ארוך והוא יושפע גם מחוסנו של שוק העבודה, כשרמות הריבית בכלכלות המפותחות צפויות להשפיע לרעה על שיעורי הצמיחה הגלובלית, ולגרור בין היתר עלייה בשיעורי האבטלה וירידה ברווחיות החברות.
הצפי של מגדל שוקי הון הוא כי הכלכלה העולמית לא תגלוש למיתון בשנת 2024, אולם קצב הצמיחה יואט, כשעיקר הפגיעה צפויה בתחום הצריכה הפרטית, עם שחיקה בהכנסה הפנויה הריאלית איתה יידרשו להתמודד משקי הבית, מול עלייה בהוצאות, בכללן הוצאות על הלוואות.
ישראל:
שנת 2023: סיכמה שנה מאתגרת בהשפעת התפתחויות מקומיות
במהלך שנת 2023 המסחר בבורסה המקומית התאפיין בתנודתיות רבה והיה יחסית מנותק מהמגמה העולמית, עם ביצועי חסר ביחס למדדים המובילים בעולם, וזאת בהשפעת אירועים פנימיים בראשם חוסר היציבות הפוליטית והמלחמה, אשר השלכותיה החלו לקבל ביטוי ברבעון הרביעי של 2023.
בזירת המאקרו, בסיכום 2023 המשיך בנק ישראל בהעלאות הריבית עד שזו הגיעה ל-4.75% בחודש מאי ונותרה ללא שינוי עד סוף השנה. עם תחילתה של 2024 נרשם שינוי כיוון עם החלטת הבנק להוריד את הריבית ב-0.25%, כשהתחזית שסיפק היא לריבית שתעמוד בטווח של כ-3.75%-4% בסיום השנה הנוכחית.
האינפלציה השנתית, בשנת 2023, עומדת על 3% ונמצאת בגבול העליון של היעד של בנק ישראל. קצב האינפלציה ממשיך לרדת תוך יציבות בציפיות האינפלציה המצויות בטווח היעד, ולפי תחזית בנק ישראל מחודש ינואר, התמתנות האינפלציה משקפת מגמה שהחלה טרם המלחמה, בהשפעת התפתחויות בעולם והמדיניות המוניטרית המקומית, והיא מושפעת גם מהייסוף שחל לאחרונה.
עוד צופה בנק ישראל צמיחה של כ-2% בתוצר בשנת 2023 ובשנת 2024, בדומה לתחזיות הקודמות ולגבי שוק העבודה התחזית היא כי שיעור האבטלה הרחב בגילי העבודה העיקריים שעלה ברבעון הרביעי של 2023, יירד בהדרגה במהלך 2024 ויתכנס לרמה בה שהה לפני המלחמה רק במהלך 2025.
שנת 2024: האטה למרות תנאי פתיחה טובים, ריבית ריאלית חיובית ומרסנת
למרות תנאי פתיחה טובים שהציגה הכלכלה הישראלית ערב מלחמת חרבות ברזל, וכללו שיעור חוב תוצר נמוך של כ-60%, שיעור אבטלה נמוך ורמת מינוף משקי בית נמוכה, היא לא תוכל להתחמק מהשפעות המלחמה וצפויה גם היא להאט, בדומה לכיוון הכללי של כלכלות העולם.
במגדל שוקי הון צופים כי קצת הצמיחה של הכלכלה המקומית בשנים 2023-2024 ינוע סביב כ-2% בכל שנה וכן צופים אינפלציה בשיעור של כ-2.4% בסיכומה של שנת 2024. זאת בעיקר בהשפעת סעיפי השכירויות, המהווים כרבע מהמשקל במדד המחירים לצרכן.
עוד לפי מגדל שוקי הון, עיקר הסיכונים להפתעות באינפלציה הם כלפי מעלה ולא כלפי מטה. זאת בשל עליות המחירים הנרשמות בסעיפי המזון, בסעיפי אחזקת דירה (חשמל) וכן בביטול של הסבסוד למחירי הדלקים. גם בסעיפי נסיעות לחו"ל הצפי במגדל שוקי הון הוא לעלייה במחצית השנייה במחצית השנייה של 2024 ובמקרה של היחלשות בשוק, אנו צפויים לעלייה נוספת במדד המחירים.
בקשר לריבית, הערכת מגדל שוקי הון היא כי שיעורה יעמוד על כ-3.75%-4% בסיומה של 2024, זאת על רקע כניסה לטווח האינפלציה במהלך הרבעון הראשון של השנה, ומציינים, כי נוכח זאת הריבית הריאלית צפויה להיות חיובית ומרסנת לכל אורך שנת 2024.
למידע על ניהול תיק השקעות
(לבעלי הון פנוי של 300 אלף ש"ח ומעלה)
לסקירות ומאמרים נוספים בנושאי השקעות לחצו כאן >>
הסקירה הינה אינפורמטיבית בלבד, ולא נועדה לשמש הצעה או שידול לקנות/להחזיק/למכור ני”ע ו/או נכסים פיננסיים כלשהם. הסקירה מבוססת על מידע, אשר מגדל שוקי הון (1965) בע"מ ("מגדל”) סבורה כי הוא מהימן. עם זאת, לא אנו, לא כל מי שפועל מטעמנו יכול לערוב לשלמותה או לדיוקה של הסקירה. אין הסקירה מתיימרת להוות ניתוח מלא של כלל הנושאים המפורטים בה, ועל כן אנו מניחים כי הסקירה תקרא יחד עם דוחות זמינים אחרים ונתונים נוספים. הדעות המובאות בסקירה נכונות למועד פרסומה, והן עשויות להשתנות ללא שום הודעה נוספת. אין הסקירה מהווה ייעוץ/שיווק להשקעות והיא אינה באה להחליף את שיקול הדעת העצמאי של הקורא ומתן ייעוץ מקצועי, לרבות ייעוץ מקצועי על ידי יועץ/משווק השקעות מוסמך, בהתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של הנמען. יובהר, כי עשויות להיות לנו ו/או ללקוחותינו ו/או לחברות מקבוצת מגדל שוקי הון עניין ו/או אחזקות בניירות ערך/נכסים פיננסיים המפורטים בסקירה. אין להעתיק, לצלם, להדפיס, לשכפל, להפיץ, לשדר או לפרסם ברבים, הן במישרין והן בעקיפין, את הסקירה ו/או כל חלק ממנה בכל דרך שהיא ללא הסכמה מראש ובכתב של מגדל. לפירוט על אודות התאגידים הקשורים למגדל והנכסים הפיננסיים שלמגדל יש זיקה אליהם, ראו את פסקת הגילוי הנאות בקישור הבא https://www.msh.co.il/migdal-capital-markets/fundsdisclosure/. התאגידים הקשורים למגדל והנכסים הפיננסיים שלמגדל יש זיקה אליהם עשויים להשתנות מעת לעת, והעדכון על אודות השינוי יופיע באתר האינטרנט של מגדל בכתובת הנ"ל, וזאת מבלי שתחול על מגדל כל חובה להודיע על שינוי כאמור. יצוין, כי התאגיד הקשור למגדל – מגדל ניהול תיקי השקעות (1998) בע"מ, עוסק בניהול תיקי השקעות ובשיווק השקעות ואינו עוסק בייעוץ השקעות.
