"ענף האשראי החוץ בנקאי הוא בבואה של הפעילות במשק, ואם הוא יקרוס, המדינה תקרוס"

כך אומר שאול נאוי, יו"ר חברת יעקב פיננסים בשיחה עם "מגדל שוקי הון" * נאוי מזהה בשבועות האחרונים שיפור מסוים במכירת דירות של קבלנים, סבור כי מי שקנה קרקעות עלול להפסיד לא מעט כסף ומחמיא לנגיד בנק ישראל

תאריך פרסום: ינואר 2024

חברות האשראי החוץ בנקאי הנסחרות בבורסה נמצאות בכותרות כבר זמן ממושך, בדרך כלל שלא בטובתן, נוכח רצף אירועים שלילי למדי.

לצד קריסת כמה מחברות הענף תוך טענות שעלו בקשר להתנהלות רשלנית של מנהליהן שהותירה חובות ענק למחזיקי האג"ח ולנושים נוספים, העלאות הריבית במשק הציבו גם הן אתגרים לא פשוטים לפעילותן השוטפת.

מיד לאחריהן הגיעה המלחמה, ובמבט קדימה, חברות הדירוג צופות פגיעה העלולה להירשם בתוצאות ובאיתנות הפיננסית של חלק מחברות הענף.

למרות כל אלה, שאול נאוי, בעל השליטה ויו"ר חברת האשראי החוץ בנקאי יעקב פיננסים, ומוותיקי תעשיית האשראי החוץ בנקאי בישראל, מחזיק בגישה אופטימית לגבי מצב העסקים בישראל, וכמשתמע מכך לגבי עתיד ענף האשראי החוץ בנקאי וצמיחתו.

בשיחה עם "מגדל שוקי הון" אומר נאוי, כי "ענף האשראי החוץ בנקאי מהווה חלק ממערכת האשראי במדינה והוא ימשיך להתפתח. מי שטוב ויודע איך לנהל את העסק יישאר ויוכל לגדול, ומי שפחות טוב, אם לא ישתפר לא יישאר. אבל לא נגיע חלילה למצב של התמוטטות בענף".

בחודשים האחרונים המשקיעים נתקלו בלא מעט אירועים שליליים בענף האשראי החוץ בנקאי, מה ההסבר לכך?

נאוי: "ענף האשראי החוץ בנקאי היה תמיד 'מסקרן' ולקחו אותו, בעיקר בתקשורת, למקומות שהוא לא צריך היה להגיע אליהם. אבל צריך להשתדל לדייק. מי שמשתמש במילים 'ענף בקריסה' הוא מוציא דיבה. הענף לא בקריסה, הוא בבואה של הפעילות במשק, ואם האשראי החוץ בנקאי יקרוס, המדינה תקרוס. כמו בכל מקום, גם בענף האשראי החוץ בנקאי יש שחקנים טובים יותר וטובים פחות. החברות שנפלו הן חברות שלא התנהלו נכון. צריך לדעת איך לנהל את העסק. בעבר חשבו שאשראי חוץ בנקאי זו פעילות של גנגסטרים, ואנחנו בהנפקת חברת האשראי החוץ בנקאי הראשונה בבורסה, אחים נאוי, סייענו לשיפור התדמית של הענף. מאז התדמית קצת נפגעה ואני אנסה להחזיר את התדמית הטובה שנוצרה לו".

כמה חשופות חברות האשראי החוץ בנקאי לעסקים שנפגעו מהמלחמה?

נאוי: "החשיפה היא בעיקר לחברות המעניקות אשראי לעסקים קטנים בעלי היקפי פעילות של כמה מיליוני שקלים בודדים בשנה. אבל גם שם, מדובר בדרך כלל בסכומי אשראי קטנים יחסית, של כמה עשרות או אלפי מאות שקלים. ההון העצמי של חברות האשראי החוץ בנקאי נועד כדי להגן על הפעילות מפני פגיעה, כך שחברה לא תיאלץ להיסגר בעקבות קשיים אליהם ייקלעו הלווים".

"אני בתחום האשראי החוץ בנקאי מתחילת שנות ה-80 של המאה הקודמת, ובמהלך השנים ראיתי הרבה מאוד חברות מימון, מעט מאוד מהן פשטו רגל. היו הרבה חברות שסגרו את הפעילות אחרי שאיבדו את ההון העצמי והחזירו לבנקים את מה שנדרשו. אבל לא היו קטסטרופות, ואני גם לא צופה כעת קטסטרופות".

עד כמה מצב העסקים במשק, בייחוד הקטנים שבהם, מאתגר בתקופה הנוכחית?

נאוי: "כשנכנסנו למלחמה כבר היינו במשבר שמקורו בעליית ריבית בשיעורים חדים ובמהירות רבה. העסקים לא הספיקו להתארגן מחדש על ההתחייבויות שלהם ורבים מהם נכנסו למלחמה עם משא כבד על הגב. מי שהכי סובלים כרגע הם העסקים הקטנים, משום שכשאתה חייב לבנק מיליון שקל, אז סגן מנהל הסניף 'יושב' עליך כל היום. אבל כשמגיעים למחזורי פעילות גדולים יותר וחובות בהיקפים של עשרות ומאות מיליוני שקלים, הבנקים הופכים ל'שבויים' של העסק, ולא ממהרים 'למשוך את השטיח' מתחת לרגלי העסק. בגלל המלחמה, הבנקים כעת יותר זהירים, והם ימשיכו לנקוט ביתר זהירות גם עם סיומה. לכן, אני צופה שהעסקים הבינוניים והגדולים יעברו את המשבר בשלום, גם אם הפעילות תיפגע ותצטמצם. אבל בכל מקרה אני מעריך שלא תהיה למצב הנוכחי השפעה כלל משקית. עסק קטן שנסגר זה כואב, אבל אין לכך השפעה ברמת המאקרו".

מה בקשר למצב ענף הנדל"ן בעת הנוכחית?  

נאוי משדר אופטימיות ואומר, כי "נראה שהמצב משתפר בשבועות האחרונים. משיחות שאני מנהל עם עשרות קבלנים הם מספרים על חזרה למכירת דירות, בדרך כלל בטווח מחירים של עד 4 מיליון שקל. הדירות היקרות עדיין פחות נמכרות".

לעומת זאת, מוסיף נאוי, "מי שקנה קרקעות המצב שלו קשה יותר והוא עלול להפסיד לא מעט כסף.  אבל תמיד אפשר למצוא רוכש לקרקע, הכל עניין של מחיר".

"בתחום המניב, עם ריבית כזו גבוהה, לנכסים קשה להניב", מוסיף נאוי, ומנצל את ההזדמנות להחמיא לבנק ישראל.

לדבריו, "הנגיד הפתיע את השוק כשהחליט להוריד את הריבית ב-0.25%, ל-4.5%, ואני שבע רצון מכך, כי זה איתות לשווקים והקלה על נטל המשכנתאות, נותני האשראי והבנקים. יש הרבה טענות שהנגיד בישראל הולך אחרי הנגיד האמריקאי, אבל כעת הוא הראה שהוא עושה מה שהוא מוצא לנכון. אני מעריך שהשנה הריבית תרד עוד פעמיים, לא יותר, אבל ירידה של 0.75% בשנה שכזו תסייע למשק".

ספר קצת על פעילות האשראי של יעקב פיננסים

נאוי: "תחום המגורים מהווה אצלנו כ-30%-35% מהפעילות, ויחד עם התשתיות זה מגיע לכ-40%. שאר תיק האשראי מפוזר וממוקד בלואו טק, תחומי תעשייה. יש לנו לקוחות העוסקים בייבוא מוצרי חשמל, קוסמטיקה, לקוחות מענף המזון ועוד. אין בתיק האשראי שלנו משקי בית, אין יהלומים, אין הייטק".

עוד לדברי נאוי, "אנחנו כמעט ולא מחזיקים באשראי לטווח ארוך, כחלק משיטת העבודה שלנו. אני רוצה שהמקורות שלי יהיו 'בק טו בק'. זה קשה ואנחנו עוסקים כל היום במיחזור, אבל יש לכך תוצאות טובות, והבנקים מעריכים את זה, מורידים לנו את הריבית ומגדילים את האשראי".

"כחלק מהתפיסה הניהולית, אני עובד לפי קריאה (און קול). אין לי בעיה להיות מחויב להחזיר כסף, כי יש לי מאיפה. גיוס אג"ח לא מתאים בעיני לחברות מימון. אג"ח עלול להוביל למשבר, וכבר חוויתי משבר כזה באחים נאוי במשבר הקורונה, עם דרישה לפירעון של ני"ע מסחריים בהיקף של מאות מיליוני שקלים. אז אמנם החזרנו את כל הכסף שדרשו מאיתנו עד הפרוטה האחרונה, אבל לא ישנתי 11 לילות ברצף ונלחמתי מלחמת חורמה. מאז הבנתי שאני מעדיף שלא לגייס אג"ח".

למידע על ניהול תיק השקעות
(לבעלי הון פנוי של 300 אלף ש"ח ומעלה)

לסקירות ומאמרים נוספים בנושאי השקעות לחצו כאן >>