במגדל שוקי הון מסמנים את הסיבות מאחורי גל העליות של מניות ענקיות ההייטק בהשפעת הפיתוחים המתקדמים בתחום הבינה המלאכותית
תאריך פרסום: אוגוסט 2024
אחרי שהבורסות בעולם סיכמו באחרונה את המחצית הראשונה של השנה בכיוון חיובי, ובכך המשיכו את המגמה שאפיינה את השווקים גם בשנת 2023, במגדל שוקי הון מסתכלים קדימה להמשך השנה.
במסגרת וובינר שנערך ללקוחות בית ההשקעות, בהנחיית יוסי אלפסי, סמנכ"ל שיווק במגדל ניהול תיקי השקעות, התייחסו ד"ר יוסי שווימר, מנהל מחלקת המחקר של מגדל שוקי הון וגיא רוזן, מנהל השקעות בכיר במגדל ניהול תיקי השקעות, להשפעת ההתפתחות המואצת של טכנולוגיית הבינה המלאכותית על כיוון השווקים ועל שוק התעסוקה בעולם, לנתוני המאקרו, לחוסר הוודאות הגיאו-פוליטית ועוד.
בעניין מצב הכלכלה האמריקאית ציין שווימר, כי "אחרי קצב צמיחה של 2.8% שהיא הציגה ברבעון השני של השנה, אנחנו מניחים שהצמיחה שם תתמתן בהמשך השנה, אבל ככלל הכלכלה האמריקאית במצב טוב – עם שוק עבודה חזק מאוד. במקביל, ישנם סימנים המעידים באחרונה על התקררות מסוימת בקצב האינפלציה ובהתאם, ההערכה שלנו היא כי ברבעון השלישי של השנה נראה הורדת ריבית ראשונה שם".
בקשר למצב הכלכלה הישראלית שווימר מעריך שהתוצר המקומי יצמח השנה ב-1.7%, עם קצב צמיחה שיואט במחצית השניה של השנה ביחס למחצית הראשונה, וצופה כי במהלך ספטמבר-אוקטובר הגירעון עשוי לחצות רף של 8% ומשם להצטמצם לאזור ה-7%.
בעניין האינפלציה, במחלקת המחקר של מגדל שוקי הון צופים אינפלציה גבוהה יותר מהטווח העליון של בנק ישראל – העומד על כ-3%, ולא פוסלים אפשרות שהיא תגיע לקצב שנתי של כ-3.5% ומשם תתחיל להתמתן.
עוד בקשר למצב הכלכלה המקומית, שווימר מציין כי "בשלב הנוכחי אנחנו לא צופים הורדת ריבית על-ידי בנק ישראל השנה. היא עשויה לרדת בשנה הבאה, אבל הדבר תלוי גם בהתפתחויות הגיאו-פוליטיות ובקצב האינפלציה".
במבט גלובלי, במחלקת המחקר של מגדל שוקי הון מעריכים כי בסיכום שנתי תציג הכלכלה העולמית קצב צמיחה של 3.2%.
אחרי שההתקדמות הטכנולוגית בתחום הבינה המלאכותית תמכה במגמה החיובית בשוקי ההון בשנה וחצי האחרונות, במבט קדימה, מה צפויה להיות השפעת ההתפתחויות בתחום על הכלכלה ועל שוק התעסוקה העולמי?
שווימר: "קשה לאמוד את היקף ההשפעה, אבל ניתן להניח שהיא תהיה מאוד רחבה. קרן המטבע הבינלאומית העריכה באחרונה שמהפכת הבינה המלאכותית תשפיע בצורה משמעותית יותר על מקצועות גבוהים (High-Skills), וזאת להבדיל מהשפעות המהפכה התעשייתית ומהפכת האינטרנט. בהתאם, ולפי נתוני קרן המטבע הבינלאומית, ניתן להעריך כי השפעת מהפכת הבינה המלאכותית תהיה משמעותית יותר עבור הכלכלות המפותחות ותהיה בעלת השפעה על כ-60% משוק התעסוקה בעתיד".
אילו ענפי פעילות עשויים ליהנות מהשינויים הצפויים מאימוץ טכנולוגיית הבינה המלאכותית המתקדמת ואילו עלולים להיפגע?
שווימר: "אני מעריך שהשפעת הטכנולוגיה תהיה רוחבית, אבל לא כל ההשפעות יבשילו יחד. בשלב ראשון כל הפעילות הקשורה למסחר מקוון תעבור אבולוציה, כמו גם ענף הסייבר שהבינה המלאכותית מאפשרת בו זיהוי אנומליות בקלות. עולם הרפואה יושפע גם הוא מהטכנולוגיה, שתסייע לקדם משמעותית את תחום הרפואה האישית ואת האפשרות להפיק תוצרים אישיים, וכן צפויה התקדמות משמעותית בענף הרכבים האוטונומיים".
כיום נראה שמצב הכלכלה האמריקאית הוא טוב, גם מצד הצרכנים וגם מצד החברות, אולם עד לאחרונה הציפיות בקשר אליה היו הרבה פחות אופטימיות. איך אפשר להסביר את הפער הזה, ועד כמה התקדמות טכנולוגיית הבינה המלאכותית קשורה לכך?
שווימר: "את חלק מהפער בין ביצועי שוק ההון לבין הכלכלה הריאלית אפשר להסביר על-ידי מהפכת הבינה המלאכותית ואימוץ כלים טכנולוגיים הקשורים אליה – שעודדו את המשקיעים וגרמו להם להיות אופטימיים בקשר לפוטנציאל הגלום בתחום הזה. אותה אופטימיות העניקה למשקיעים זריקת מרץ והדבר תמך בכיוון הכלכלה. מדובר בתהליך דומה לזה שנרשם בשנות ה-90 של המאה הקודמת, אז נרשמה קפיצה משמעותית בעולם האינטרנט שדחתה תרחיש של 'נחיתה' אותה צפו בקשר לכלכלה האמריקאית באותה עת".
רוזן התייחס בוובינר לשניים מתחומי הפעילות המרכזיים הנהנים מהפריחה המאפיינת את עסקי הבינה המלאכותית. לדבריו, "מדובר בטכנולוגיה פורצת דרך, ובהתאם יש הרבה ציפיות ממנה. בתחום השבבים אפשר לראות עלייה משמעותית בביקוש למוצרים, במיוחד מחברות המייצרות שבבים לפעילות של בינה מלאכותית. במבט קדימה, הצפי הוא שהביקושים החזקים יימשכו לפחות עד סוף שנת 2025, משום ששבבים מהווים חומר גלם קריטי לתשתית הניצבת מאחורי טכנולוגיית הבינה המלאכותית".
נוסף לשבבים, הזכיר רוזן את הדטאות ומאגרי הנתונים כחומר גלם קריטי נוסף הנדרש לפיתוח מודלים מתקדמים של בינה מלאכותית – בהם מחזיקות ענקיות הביג-טק. נוסף לכך, ציין רוזן, "לאותן ענקיות יש עוצמה פיננסית המאפשרת להן לפתח את התשתיות עליהן תהיה מבוססת המשך התפתחות הטכנולוגיה – ומכיוון שכך, המשקיעים נוהרים קודם כל אליהן".
האם יש קווי דמיון בין מהפכת האינטרנט לבין מהפכת הבינה המלאכותית?
רוזן: "אין ספק ששתי המהפכות האלה משנות סדרי עולם, נכנסות כמעט לכל תחום בחיים שלנו ומייצרות לא מעט הזדמנויות עסקיות לחברות שיידעו ליישם את היתרונות הגלומים בהן וכך ליהנות מיתרון על החברות המתחרות".
עוד העריך רוזן, כי "כמו במהפכת האינטרנט שהולידה חברות ענק, גם מהפכת הבינה המלאכותית צפויה לעשות זאת ולייצר חברות ענק – בין אם חברות שאנו טרם מכירים ואשר תצלחנה לפתח פלטפורמות חדשניות בתחום, ובין אם חברות קיימות שעשויות לצמוח לשוויים שכיום קשה לדמיין".
רוזן גם התייחס להבדלים בין שתי המהפכות ואמר, כי "טכנולוגיית הבינה המלאכותית מתפתחת בקצבים שלא הכרנו בעבר. בעוד לאינטרנט ולטכנולוגיות שונות בכלל לקח זמן רב בכדי להגיע לקהלי יעד נרחבים, ונדרשו שנים כדי להגיע למצב בו עשרות ומאות מיליוני אנשים עושים בהן שימוש, היום היקפי השימוש בטכנולוגיית בינה מלאכותית יכולים להגיע תוך שבועות בודדים לעשרות ולמאות מיליוני משתמשים ברחבי העולם".
עניין בולט נוסף שציין רוזן הוא התאוצה המהירה המאפיינת את פיתוחי טכנולוגיית הבינה המלאכותית. לדבריו, "כמות הפרמטרים עליהם מתאמנים מודלים חדשניים בתחום הבינה המלאכותית מהווה אינדיקציה לרמת התחכום של אותם מודלים. בעבר לא ראינו קצב התפתחות כמו זה הנרשם היום, עם קפיצה כזו גדולה בפרק זמן כזה קצר בהיקף הפרמטרים הכלולים בתהליך הפיתוח והאימון של מודלים חדשים".
מה אתה עושה בתיקי ההשקעות שאתה מנהל נוכח ההתפתחויות בתחום?
רוזן: "טכנולוגיית הבינה המלאכותית צפויה להיכנס לכל תחומי החיים שלנו, אבל הזמן מהווה פה פרמטר משמעותי – מתי הדבר יהפוך ממשהו שנחמד להחזיק בו (Nice To Have) למשהו שחייבים להחזיק בו (Must Have) כדי לא להיוותר מאחור. נוכח המצב כיום, בשלב הנוכחי אנחנו עדיין שמים דגש בהשקעה על ענקיות הביג טק וחברות השבבים, לגביהן יש ויזיביליות גבוהה. קשה מאוד להעריך עדיין מתי ובאילו היקפים תשפיע הבינה המלאכותית על ענפים נוספים".
בשנה-שנה וחצי האחרונות נרשמו פערי ביצועים משמעותיים בין מניות ענקיות ההיי-טק – אלה המכונות "שבע המופלאות", לבין שאר המניות במדדים המובילים. מה הסיבות לזינוק של המניות הגדולות ולאן הן צפויות להמשיך מפה?
רוזן: "ברמת המאקרו, התקופה המדוברת התאפיינה בסביבת ריבית מאוד גבוהה שבדרך כלל פוגעת יותר בחברות קטנות, משום שהן יותר ממונפות והרווחיות שלהן נמוכה יותר. הדבר הוביל לנהירת משקיעים למדדים הגדולים בבורסות האמריקאיות, ושם משקלן של ענקיות ההייטק הוא הגדול ביותר, לכן הן גם משכו את השווקים קדימה".
עוד מסביר רוזן, כי "מהפכת הבינה המלאכותית כיום היא בעיקר משחק של החברות הגדולות, שיכולות לבצע השקעות מאסיביות, ולכן הן היו יעד ההשקעה הראשון של המשקיעים. לאחרונה, ברמת המאקרו אפשר לראות התמתנות של האינפלציה והתחזית כיום היא שלקראת סוף השנה ניכנס לתהליך של הורדות ריבית בארה"ב, לצד צמיחה חיובית אבל ממותנת. אם כך יהיה הדבר, מדובר בסביבת פעילות אידיאלית לחברות קטנות, לכן לאחרונה ניתן לזהות שינוי טעמים בקרב משקיעים רבים ומעבר להשקעה במניות קטנות יותר. פערי הצמיחה של הרווח למניה בין המניות הענקיות ליתר המניות גבוהים מאוד מזה מספר רבעונים, אולם לקראת סוף השנה הם אמורים להצטמצם משמעותית – מה שעשוי לתמוך במעבר משקיעים למניות הקטנות ולהורדת הבולטות של הגדולות ביחס לקטנות יותר".
כיצד המצב הפוליטי בארה"ב והמירוץ לבחירות לנשיאות שם משפיע על השווקים?
רוזן: "היסטורית, שנים של בחירות לנשיאות מתאפיינות ברובן כשנים חיוביות לשוק המניות, וגם השנה עד כה היא שנה חיובית. הבחירות לנשיאות יוצרות הרבה עניין תקשורתי, אבל בשורה התחתונה הכוחות הכלכליים והנתונים המתפרסמים הם בעלי ההשפעה הכי מהותית על כיוון השווקים, בעוד ההשפעה של פוליטיקאים מינורית יחסית על מצב השווקים לאורך זמן".
מגדל שוקי הון מציעה שני פתרונות השקעה רלוונטיים לתקופה הנוכחית:
- תיק השקעות טכנולוגיות: מדובר בתיק השקעות בעל אוריינטציה לתחום הטכנולוגיה, ואשר החלק המנייתי בו מעניק דגש למניות טכנולוגיה ומכיל בתוכו את הסקטורים הרלוונטיים.
- תיק Defense: תיק אשר עבורו נרכשים מוצרים מובנים המספקים ללקוח חשיפה למדדי מניות בעולם, לתקופה של שנתיים. בזכות המבנה הייחודי שלו, במקרה של עליות שערים בשווקים הלקוח נהנה בחלק המנייתי של התיק מהמגמה החיובית בשווקים במלואה, או עם תקרת תשואה, לבחירתו – המאפשרת לו הגנה מלאה, או קרובה למלאה במקרה של ירידות שערים בבורסות.
למידע על תיק השקעות מנוהל
(לבעלי הון פנוי של 300 אלף ש"ח ומעלה)
לסקירות ומאמרים נוספים בנושאי השקעות לחצו כאן >>
אין באמור משום התחייבות או הבטחה לתוצאה כלשהי ו/או להשגת תשואה כלשהי ו/או רווח כלשהו ו/או מניעת הפסדים. האמור אינו מהווה תחליף לייעוץ/שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים לכל אדם, והוא אינו בא להחליף את שיקול הדעת העצמאי של הצופה ומתן ייעוץ מקצועי, לרבות ייעוץ מקצועי על ידי יועץ/משווק השקעות מוסמך, בהתחשב בנתוניו ובצרכיו המיוחדים של הצופה. למגדל ניהול תיקי השקעות (1998) בע"מ ("מנהל התיקים") ו/או לחברות קשורות אליו ו/או ללקוחותיהם עניין אישי במידע המוצג בוובינר זה, לרבות בסקטורים/בתחומים/באפיקים/במדינות הנזכרים בו ו/או אחזקות בנכסים המשתייכים לתחומים/לסקטורים/לאפיקים/למדינות אלה, וכי מנהל התיקים ו/או חברות קשורות אליו מנהלים ו/או עשויים לנהל מכשירי השקעה בתחומים/בסקטורים/באפיקים/במדינות הנזכרים בוובינר, אשר השקעותיהם יכללו ניירות ערך/נכסים פיננסיים המשתייכים לתחומים/לסקטורים/לאפיקים/למדינות המוזכרים בוובינר, ובכלל זה יצוין, כי תאגיד קשור למנהל התיקים משמש כיועץ השקעות חיצוני בלבד עבור מנהל קרן זר, בקשר לניהול השקעות של קרן בתחום הסייבר, הרשומה בלוקסמבורג ופועלת תחת כללים ורגולציה של האיחוד האירופאי. תיקי ההשקעות שבניהול מנהל התיקים מושקעים בפועל בניירות ערך ובנכסים ספציפיים, ולא בהכרח נצמדים למדדים ו/או לסקטורים הנזכרים במסמך זה או למדדים ו/או סקטורים כלשהם. האמור בוובינר זה הינו אינפורמטיבי בלבד, ולא נועד לשמש הצעה או שידול לקנות/להחזיק/למכור ני”ע ו/או נכסים פיננסיים כלשהם. האמור מבוסס על מידע, אשר מנהל התיקים סבור כי הוא מהימן. עם זאת, לא מנהל התיקים, לא כל מי שפועל מטעמו יכול לערוב לשלמותו או לדיוקו של האמור בוובינר. האמור בוובינר אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כלל הנושאים המפורטים בו, ועל כן אנו מניחים כי המידע המוצג בוובינר ייקרא יחד עם דוחות זמינים אחרים ונתונים נוספים. הדעות ו/או המידע המובאים בוובינר נכונים למועד פרסום הוובינר, והם עשויים להשתנות ללא שום הודעה נוספת מטעם מנהל התיקים. הערכות מנהל התיקים, המופיעות בוובינר זה, מהוות מידע צופה פני עתיד, כמשמעות המונח בחוק ניירות ערך, התשכ"ח- 1968, אשר התממשותם אינה וודאית ואינם בשליטת מנהל התיקים. בנוסף האמור בוובינר מתבסס על נתונים והערכות המבוססים על מקורות חיצוניים, ואשר תוכנם לא נבדק באופן עצמאי על-ידי החברה ולפיכך מנהל התיקים אינו אחראי לנכונותם. מובהר, כי אין בביצועי העבר בשווקים כדי להעיד על כך שניתן יהיה להשיג ביצועים דומים בעתיד ו/או על יכולתו של מנהל התיקים להשיג ביצועים ו/או תשואות דומים בעתיד. ההתייחסות המובאת לעיל ביחס לביצועים העודפים של ניירות ערך ונכסים פיננסיים מסקטור הטכנולוגיה ו/או של מדדי הטכנולוגיה המוזכרים בוובינר, לעומת ביצועים של סקטורים אחרים ו/או מדדים מובילים בעולם, מתייחסת להשוואה המובאת בוובינר זה, כדוגמה בלבד, ואין הכרח כי מגמה זו תימשך/תשתנה בעתיד וכן אין בכך כדי לשלול קיומם של סקטורים אחרים ו/או מדדים אחרים (ובכלל זה, מדדים אחרים המשתייכים לסקטור הטכנולוגיה) עם ביצועים טובים/גרועים יותר. מוצר מובנה הינו נכס בסיכון מיוחד והתנאים המחייבים של תיק השקעות דיפנס ושל המוצר המובנה יהיו כקבוע במסמכים המשפטיים המלאים של מנהל התיקים ושל מנפיק המוצר.מנהל התיקים לא יהיה אחראי בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שייגרמו משימוש במידע המוזכר בוובינר זה, אם יגרמו, ואינו מתחייב כי שימוש במידע עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. במידע המובא בוובינר עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות המובאות בוובינר זה לבין התוצאות בפועל. ההשקעה בניירות ערך ונכסים פיננסים מסקטור הטכנולוגיה מתאפיינת ברמת סיכון גבוהה אשר לצד פוטנציאל התשואה הטמון בה, עלולה גם להוביל להפסדים גדולים. תיק טכנולוגיה מתאפיין בפיזור בין סקטוריאלי נמוך ובתנודיות גבוהה, ועל כן התיק מתאים רק ללקוחות שמוכנים לגלות סבלנות לאפשרות של ספיגת הפסדים לאורך זמן. אין להעתיק, לשכפל, לצלם, להדפיס, להפיץ, לשדר או לפרסם ברבים, הן במישרין והן בעקיפין, את המידע ו/או כל חלק ממנו בכל דרך שהיא ללא הסכמה מראש ובכתב של מנהל התיקים. לפירוט על אודות התאגידים הקשורים למנהל התיקים והנכסים הפיננסיים שלמנהל התיקים יש זיקה אליהם: https://msh.co.il/migdal-capital-markets/investment-portfolio-management/full-disclosure/.
הנחה את הוובינר מר יוסי אלפסי, סמנכ"ל שיווק במגדל ניהול תיקים, בעל רישיון שיווק השקעות מטעם רשות ניירות ערך. בוובינר השתתפו מר גיא רוזן, מנהל דסק חו"ל במגדל ניהול תיקים, בעל רישיון ניהול תיקים מטעם רשות ניירות ערך וד"ר יוסי שווימר, סמנכ"ל כלכלה ומחקר של קבוצת מגדל שוקי והון, שאינו בעל רישיון ניהול תיקים (רשיונו מותלה מרצון).
